本平台长期提供科技信息情报简报定制服务，收集用户关注的全球范围内科技前沿信息，包括国内外行业技术动态、科技论文、专利、标准、发展报告等，利用专业分析工具对资料进行加工、整理、翻译，并按季度编辑出版《科技情报信息简报》，帮助用户监测行业新动态、研究新进展、技术新方向、发展新趋势，助力企业科技创新。

如果您也需要定制行业简报，请联系客服：qq：1547018763，电话：027-87841457

[3Ta月bl疫e_情Su对m市ma场ry主] 体信心形成较大冲击，信贷和消费收缩较为明显。“预期 转弱”成为2022 年中国经济面临的三重压力之首，而市场主体的预期和信 心取决于两点，其一，扩张性政策的可持续性及力度，其二，疫情是否可控， 未来是否会再次发生大面积封控。从近月政策端的密接表态来看，第一点扩 张性政策的支持力度毋庸置疑，市场主体的预期焦点主要集中于第二点，即 未来是否会再次发生大面积封控。而关于疫情，6 月以来我们看到了可喜的 变化，一方面，全国疫情已经实质性可控，6 月16 日以来全国新增本土感 染病例保持在百人以下；另一方面，“高效统筹”的思想在逐渐落地。从工 信部取消行程码“星号”，卫健委点名通报“过度防疫”可见国家统筹的决 心，在疫情可控的前提下，经济建设应是下半年政府工作的重心所在。在此 背景之下，我们从6 月PMI 数据中可以看到市场主体的预期出现了显著的 改善，生产、物流以及服务业均有切实修复。“政策在落地，预期在改善” 是6 月PMI 数据所反映出来的最有价值的可喜变化。

全球经济可能将步入滞涨期。全球主要经济体复苏的进程虽然受 疫情影响在慢慢弱化，但俄乌冲突的爆发带来了较多的不确定性。 政策边际收紧、大宗商品价格上涨、能源短缺、供应链冲击等众 多因素制约着全球经济的复苏步伐。美国通胀承压，加息步伐继 续，欧洲经济复苏放缓，滞胀风险凸显。

复工复产推进叠加稳增长政策的陆续出台，企业提前进入被动去库阶段，新一轮利润 上行周期已经开启，供需紧平衡的疫后复苏环境下三季度有望量价齐升。上下游的利 润分化初现缓解迹象，短期中游设备加速修复，政策核心发力的新经济将担重任（电 力设备、新能源车）；往后看，经济升温期的通胀环境下，投资机会在议价能力较强 的行业中（煤炭、农业、食品饮料）。

1）本轮实体融资成本自2019 年阶段性高点下降约 60bp，按2019- 2021 年上市公司平均带息债务18 万亿元计算，融资成本下降带来的 成本节省达1080 亿元。 2）并非所有高负债率行业的融资成本都在下降，房地产、商业贸易 等行业的融资成本在抬升，而汽车、交运、公用事业等行业的融资成 本则出现了明显回落。融资成本的下降会对相关行业的ROE 产生明显 支撑。

“逆全球化”思潮抬头：2008 年全球金融危机爆发后，逆全球化思潮再次兴起  出现原因：一般产生于世界经济低迷、发达国家发展停滞的背景下 。一是全球贫富差距拉大；二是失业问题凸显；三是发达国家自身发展出现问题，使得政治整体趋向保守，经济趋于内向化发展。 在经济繁荣高涨、技术革命迅猛发展、全球治理体系稳定有效、各方共享增长红利的条件下，全球化具有内在前进动力。而一旦遭遇经济 严重衰退、收入与利益分配不均和社会结构性变化等突出问题时，逆全球化思潮就会浮现。 主要表现：各国贸易保护主义抬头，WTO 框架下贸易争端案件增加，特别是2019 年中美贸易争端的爆发。

在《美联储缩表研究一——合适的准备金水平在哪里？》中，我们讨论了如何定义这一轮美联储缩表的终点——最低的充裕准备金水平，以及介绍了美联储在金融危机后货币政策框架的变化和目前利率走廊的调控机制。在本文中，我们试图进一步从资金利率和资金流动两个维度探讨缩表可能产生的影响。