[综合] [2023-07-06]
长期以来，市场对区域财力的研究主要围绕财政收支展开，就类似于企业的营业收入与营业成本，此方法通过观测出各区域的财力规模与增速，对各地财政实力进行对比，在大部分情况下的效果均相对较好。但也需要注意的是，随着近年来多重因素对我国经济的影响，地方财政收入较此前出现明显承压，同时在分税制改革后，除却部分头部经济强省外，各地的财政自给率均普遍偏低，在此情况下，地方政府愈发依赖中央转移支付、地方政府债券发行以及地方政府财政存款对财政减收的部分进行补充。从该角度分析，地方政府财政存款的多寡，实际上表征着地方政府财政实力的上限高低，也是地方政府在其他渠道融资不畅后的最后选项。
[综合] [2023-07-06]
城投融资“疲态”凸显、结构分化，部分弱区域、弱资质平台融资持续收缩。城投债融资自2022 年以来明显走弱、单月一度收缩至-720 亿元的历史低位。以2020 年城投债融资定基来看，江浙沪粤四省市城投债累计净融资占全国比重、由46.7%进一步抬升至2023 年前5 月的47.5%，部分中西部省市城投债融资持续净减少。除地域分化外，部分低评级平台融资明显收缩，例如，AA 及以下城投债发行占比自2020 年回落6.2 个百分点至25.2%。
[综合] [2023-07-06]
[综合] [2023-07-06]
[综合] [2023-07-06]
[综合,信息传输、软件和信息技术服务业] [2023-07-05]
[综合] [2023-07-03]
[综合] [2023-07-03]
[综合] [2023-07-03]
[综合] [2023-07-02]
上半年股、债、汇、商交易的宏观变量组合是实体数据下行、政策克制但流动性充裕。展望下半年，虽然仍有诸多不确定性，例如政策发力的具体节奏，美国经济衰退的幅度难以预测，但我们认为下半年概率较大的一种宏观组合是，经济数据下滑收敛，政策能动性高于上半年，流动性宽松贯穿全年。回顾今年前两个季度，我们会发现一季度经济向上弹性最高，二季度经济反复，展望未来两个季度，三季度经济斜率或出现走平，四季度不确定性较大。如果说一季度交易强数据和强预期，二季度交易弱数据和弱预期，那么三季度经济数据变化预计不大，真正牵动交易的核心矛盾再度落脚到政策。只不过本轮政策等待过程中，市场需要更多耐心。
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