过去数个月，“去风险”成为欧美各国关注的热点话题。从欧委会主席冯德莱恩在今 年 3 月首次提出概念，再到今年 5 月被写入七国集团（G7）联合公报，“去风险”已经 迅速取代过去的“脱钩”，成为了欧美各国及其盟友的共识。“去风险”到底是什么？这 个概念与“脱钩”的区别又在哪里？这种概念的变迁是否代表欧美对中国出现了某种程度 的战略转向？这些问题都是值得高度关注和深入分析的。在此基础上，通过探究欧美各国 在“去风险”上的共性与差异，以及相关战略纲领和具体措施，安邦智库（ANBOUND） 研究团队试图粗略地定位出“去风险”可能影响到的产业与领域，并评估其可能产生的长 期影响。但无论是面对“脱钩”还是“去风险”，可以肯定的一点是，坚持开放、坚持全 球化，应该是中国化解当前危机的关键所在。

丹阳市产业结构以制造业为主，在新材料、新能源、新 医药、先进装备制造、电子信息等新兴产业均形成技术和品牌优势。2） 经济财政：2022 年丹阳市 GDP 为 1407.88 亿元，一般公共预算收入 71.91 亿元，财政自给率 64.17%。3）债务负担：2022 年丹阳市地方债务率为 411%，同比提升 26pct，主要系地方债务大幅增加、财政收入增速疲软 所致。4）丹阳市城投主体共 3 家，均为 AA 级，发债格局以中短期为 主，融资能力属江苏省中游水平，未来 3 年滚续融资需求或维持；5） 在当前经济弱复苏叠加利率长期下行预期的背景下，鉴于 AA+级城投 债当前信用利差较 AAA 级存在明显充裕的下行空间，建议关注丹阳市 存续 AA+级城投债发债主体，把握 2023H1 估值调整带来的配置机会。

参考中国库存周期使用的指标与美国库存结构特征，美国库存指标我们选取 销售总额与库存总额、库销比作为参考。销售额变化是库存变化的领先指标。 从历史来看，美国销售总额变化大约领先库存总额变化平均在半年至 1 年，目前尚未观察到拐点。库存销售比可用于评估库存水平与销售水平之间的关 系，目前库销比仍处于相对较高的位置。

政治局会议对于资本市场的表态从 “平稳” 转向 “活跃”，未来有望推出更多政策提振市场信心，完善市场生态，A 股市场有望迎来一轮“活跃牛”。2018 年 10 月政治局会议中提及“激发市场活力”，是政治局会议中最近 EMISPDF cn-hbsti from 219.139.243.254 on 2023-08-25 03:20:38 BST. DownloadPDF. 一次与“活跃资本市场”相近的表态。此前的政治局会议对于资本市场的重心 多以维护资本市场平稳健康发展为出发点，鲜有直接提及“资本市场”的政策表达，而此次从“平稳”转向“活跃”的变化意义重大，表现出政策层面对于资本市场的关注，在市场生态、企业发展、投资者信心层面均有益处。

当前我国经济复苏进入了新的阶段，经济复苏的核心变量也发生了变化。 我们认为当前经济复苏的三个关键要素是：债务压力的化解、居民收入及 预期的提升对消费的提振、出口及汇率的稳定。对于这些阶段性问题，政 策层已经释放出明确的积极信号，各类政策举措也在持续落实，关注其后 续效果。对于权益市场而言，底部特征已经有所显现，机会总体大于风险。

中央近年来的历次重要经济会议上谈及防范金融风险，地方政府债务都是其 中重要一项。近期7 月份政治局会议上，更是指出要“有效防范化解地方债务风 险，制定实施一揽子化债方案”，其中“制定实施一揽子化债方案”为首次在中 央政治局会议中提及。为何在这个时间点，中央在化解地方债务风险方面提速？ 我们认为需要与政治局会议中的另外一个关于房地产相关的重要提法联系起来。

近期机器人行业动作频出，政策上，北京印发《北京市促进机器人产业创新 发展的若干措施》是对此前行动方案的进一步落实；产业进展上，各界科技 企业机器人新品接踵而至，英伟达与地平线发布机器人软硬件解决方案，产业进展加速。

上海数据要素政策落地，短期内数据要素产业或迎密集的政策刺激，板块性机会可期。AI之外，数据要素也将贡献新的算力需求。未来基于开源模型，更多企业或选择算力租赁，从产业层面推动算力出租业务的发展。短期而言，目前国内高端 GPU 芯片较为紧缺，率先取得 GPU 芯片的算力出租公司或有较强稀缺性，值得市场重点关注。证监会有关负责人就活跃资本市场、提振投资者信心答记者问。向前看，“活跃资本市场”的顶层设计已经提出，政策或持续加力。若要在短期内提振情绪，券商和券商IT都是“活跃市场”的先锋，短期仍有望继续承担提振市场情绪的“重任”。