2023H1社会服务行业（申万分类）实现营收681.11亿元（+39.83%），为2019年同期 108.53%；行业整体实现归母净利润 59.69 亿元（+223.04%），为2019年同期93.63%。行业营收端恢复进程略快于利润端。 期内行业综合毛利润208.25亿元（+64.72%），为 2019年同期 69%，毛利率30.58%（+4.63pct）；净利润64.78亿元（+190.89%），为2019年同期89%，净利率9.51%（+4.94pct）。行业整体费用率17.08%（-1.48pct），其中销售费用率9.26%（+2.21pct）、管理费用率7.05%（-1.8pct）、财务费用率0.77%（-2pct）。

深耕多肽原料自主研发创新，国家级“专精特新”小巨人企业。浙江湃肽生物股份有限公司成立 于 2015 年，主要从事多肽产品的研发、生产、销售及相关服务，是一家具备先进、高效的多肽合成、纯化和规模化生产能力的国家级“专精特新”小巨人企业，设有浙江省博士后工作站和绍兴市院士专家工作站。公司以关注人类健康、美丽为经营宗旨，凭借业内领先的多肽合成和修饰核心技术优势，为下游客户供应多肽化妆品原料和多肽医药产品及提供相关服务。

我们的Al服务器出货量估计在2024年为373K(同比增长91%)，而我们之前的估计为267K。根据我们的检查，Wistron现在仍然是100%H100 GPU基板组装，并且将在3Q23中看到强劲的斜坡，然后在4Q23中看到更温和的斜坡。在2024年，FII可能会根据NVIDIA的双源意图削减GPU基板供应，但Wistron也可以处理GPU模块组装。根据我们的检查，15-20%的Al服务器相关出货量被推到2024年，反映出需求强劲，但组件紧张。英士达可能会在2024年开始在墨西哥为CSP进行L11组装，并以小批量的方式进行组装。

汽车行业2023年8月实现批发销量258.2万辆，环比+8.2%，同比+8.4%,同环比双.上升主要系近期一系列国家促消费政策出台，叠加车企优惠促销，需求逐步复苏。新能源汽车行业8月实现批发销量84.6万辆，环比+8.5%，同比+27%。我们看好汽车行业在“金九银十”传统旺季的销表现。

8月美国CPI受油价推动上涨。核心通胀环比略超预期，尽管住房租金涨幅初步放缓，但机票意外涨价。市场依然认为美联储9月大概率暂停加息，但对未来加息路 径存在分歧。美联储再次面临两难抉择，9月FOMC会议可能在前瞻指引中放鹰。

价格是反映宏观经济变化最灵敏的指标，对经济预期也有要指引作用。我们构建了全市场独家的“旬度价格跟踪”系列专题，对我国69种全品类的商品与服务价格进行高频追踪，挖掘价格变化中隐藏的故事。通过对9月上旬价格数据进行分析，我们主要得到以下结论:(1)黑色系、非金属建材系、有色系商品价格在9月上旬普遍回暖，或揭示出宏观经济已经出现明显的“需求转好”迹象。其中最值得关注的是水泥和铝的价格上涨。(2)新能源系列中，硅价出现明显回升，或揭示出光伏产业需求转好的信号。(3)原油价格在产油国减产扰动下向上突破90美元/桶，并成为化工品9月上旬价格普涨的主因。(4)成品系中，建议关注今年以来旅游相关消费价格的大幅上涨、家具与建材相关地产链消费价格的下降。(5)新能源汽车价格战9月上旬再次升温，建议关注后续新能源汽车销提振情况。

机械设备行业我们重点关注11个重点子板块：通用机械（包含工控自动化、工业机器人、激光设备、机床工具、叉车5个细分行业）、轨交装备、半导体设备、光伏设备、油气设备、检测服务、工程机械、包装设备、3C设备、风电设备、锂电设备。2023H1机械设备行业实现营收10869亿元，同比+9.9%。其中，2023Q2机械设备行业实现营收6052亿元，同比+13.4%。分行业看，2023H1营收占比较大的通用机械增速为9.6%，与机械设备行业整体增速基本一致；营收贡献较大的工程机械行业增速为5.3%，对板块增量贡献 有限；而光伏设备、半导体设备、锂电设备营收增速均超过30%，驱动板块上行，但其中半导体设备与锂电设备增速有所回落。检测服务板块增速回落主要受到细分板块中迪安诊断、金域医学两只标的业绩同比大幅回落影响，剔除两只标的后，23H1检测服务板块营收同比+11.8%。

我们将 AI 投资归结为三条主线，分别是数据要素、数字基建和 AIGC。其中数 据要素产业链主要涵盖了数据的生产和加工两个环节，以及从中派生的数据安全方 向。数字基建以“云+网”的建设为投资主线：“云”为云计算，分为算力建设和存储能力建设两大方向；“网”为数据中心配套的网络传输设施，主要涉及光模块方向。 AIGC 即人工智能生成内容，投资方向一是提供 AI 训练素材的各类文娱服务企业，二是可由AIGC带来生产效率大幅提升的游戏、影视、广告营销等传媒细分应用端方向。

社服：景区板块涨跌幅第一（+1.88%），餐饮>免税>出境游>酒店，涨跌幅分别为-1.44%、-1.88%、-5.31%、-9.07%。商贸零售：专营连锁板块涨跌幅第一（+3.60%），电商及服务>专业市场经营>一般零售>贸易，涨 跌 幅 分 别 为 +3.38% 、 +2.27% 、 +1.81% 、 +1.06% 。

减速器是关节的核心部件，性能各有千秋，最终选择是传动效率、减速比、 反驱力等各类指标的权衡。（1）谐波减速器：体积小、质量轻、传动比大，具备高性能，在轻负载领域具备优势；（2）RV 减速器：两级减速结构组合， 承载强、刚度大，在重负载领域具备相对优势；（3）行星减速器：行星减 速器级数、传动比与机械效率成反比，通常使用多级行星减速器；（4）摆 线针轮减速器：具备传动比大、传动效率高、体积小的优势。