7 月 24 日政治局会议提出“制定实施一揽子化债方案”，对后续城投债务问题具有较强的指引作用。推测可能路径为再融资债置换隐债范围扩大，优先解决高债务地区（红橙区域）、短期高成本债务，金融机构、政策性银行增加支持，地方资产盘活以及债务重组展期等方式。但我们认为，对于财政状况极差地区，展期的可能性大于救助。同时，中央不救助原则、各省负责原则、市场化原则预计不会改变。回顾历史，债务问题的解决大多最终还是要依靠以时间换空间。在此期间仍应保持底线思维，对于信用下沉保持谨慎态度。

2023 年二季度补偿性因素退潮，经济再度转弱；预计下半年经济复苏，复合增速再度回升，全年 GDP5.4%。CPI 同比走弱主因高基数加弱需求，下半年有望回升；随着翘尾因素减弱，预计三季度 PPI 降幅收窄，下半年逐步回升。需求方面，二季度投资总量放缓，结构分化，高技术产业保持高增，基建中枢回落，地产仍下行；消费阶段性转弱，6 月边际回暖；多元化和汽车行业崛起对冲外需下降；海外软着陆预期升温。 供给方面，二季度制造业 PMI 降幅收窄，非制造业小幅回落。工业生产修复；产能利用率处于低位；新能源生产保持高增。主体人群就业明显改善，青年失业结构矛盾仍存。

截至 2023 年 7 月 31 日，从已经披露的 A 股上市公司中报业绩预告来看，2023中报业绩预告负面占比54%，其中预亏占比 34%，较2022中报业绩预告略有下降，盈利压力突出的上市公司数量及占比仍处于历史高位。上市公司中的债券发行人 2023 中报业绩预告负面占比 56%，略高于全部上市公司，较 2022 中报业绩预告有所下降。预亏债券发行人占比 33%，与全部上市公司和去年同期相近，平均亏损金额明显高于全部上市公司。债券发行人 2023 上半年预告净利润（保守采用预告净利润下限，下同）同比增长 16.8%左右，增速在低基数作用下转正，绝对值仍低于 2020 上半年水平。 

城市更新概念于 2019 年 12 月的中央经济工作会议首次提出，“要加大城市困难群众住房保障工作，加强城市更新和存量住房改造提升，做好城镇老旧小区改造，大力发展租赁住房。2021 年 3 月，城市更新写入 2021 年政府工作报告和“十四五”规划文件之中，上升为国家层面战略，并后续出台了一系统配套政策，推动城市更新在全国范围内开展。根据 2021 年 4 月的《2021年新型城镇化和城乡融合发展重点任务》和 2021 年 8 月的《关于在实施城市更新行动中防止大拆大建问题的通知》等文件，城市更新主要是在老城区推进以老旧小区、老旧厂区、老旧街区、城中村等“三区一村”改造，是一种分类审慎处置既有建筑，小规模、渐进式地有机更新和微改造，意在加强修缮，注重提升功能，增强城市活力。

我们认为这次政治局会议中有一个重大表述被市场分析人士和投资 者所忽略，即中央首次提出“稳就业提高到战略高度通盘考虑”。即 便部分市场分析人士和投资者注意到这个重大的变化，对其背后深层 次的含义和影响也缺乏深入理解。

找出经济问题的根源并解决它们，有利于构建高质量新经济发展基础，实现经济 可持续增长。中共中央政治局召开会议 （“中央经济会议”）分析研究当前经济形势和 经济工作。中央经济会议指出当前经济运行面临新的困难挑战，主要是国内需求不足， 一些企业经营困难，重点领域风险隐患较多，外部环境复杂严峻。 疫情防控平稳转段 后，经济恢复是一个波浪式发展、曲折式前进的过程。

1）2000 年以来我国共经历了六轮较为完整的库存周期，平均每轮库存周期持续时间约40 个月左右。从驱动因素来看，我国 补库周期的主要驱动力逐步从原材料加工业转向了中游制造 业。 2）2000 年以来美国同样大致经历了六轮库存周期，不过与中 国每轮库存周期都会经过被动去库、主动补库、被动补库、主 动去库四个阶段不同，美国的库存周期存在跳跃现象，并且主 要驱动因素为下游消费。

个护家电行业指的是生产和销售用于个人护理、家庭清洁和厨房烹饪等领域的电器产品的产业。这些电器产品包括但不限于电动牙刷、电吹风、剃须刀、洗发水、洗衣机、空气净化器、除湿器、电烤箱等。个护家电行业的目标是为消费者提供更加便利和舒适的生活体验，同时也能提高生活品质和卫生水平。随着科技的不断发展和居民生活水平的提高，个护家电行业也在不断创新和发展，成为电器行业的重要组成部分。