本周大盘大幅下挫4.52个百分点，中信一级子行业无一上涨。中信钢铁板块下跌3.78%，跑赢大盘0.74个百分点。本周钢价大幅上涨，期货rb1810合约于周五夜盘一度触及4500。rb1810和rb1901分别上涨6.5%和6.65%，目前rb1810相对于螺纹现货已出现升水。现货方面，螺纹上涨2.56%，涨幅明显强于热卷0.92%的涨幅。目前螺纹相对于热卷已有40元的溢价。原料端的钢坯和焦炭亦涨幅较大，特别是焦炭期货周涨幅超过10%。

钢价现货与盈利景气持久：螺纹和热轧现货相对15年低点分别累计上涨147%和130%，触及2011年高点。重点钢企利润率持续上升，2018年上半年盈利1393亿元，高于历年水平。本轮周期最大的不同：盈利在历史高位持续维持。

近期从期货盘面来看，黑色系整体偏强，而一旦市场稍有不稳的时候，黑色系价格强度分别为焦炭强于螺纹强于铁矿。而从这几个品种各自的核心驱动来看，钢铁受益于真实产量的缩减。焦炭得益于八月份的较强的限产预期。铁矿缺乏基本面向上的驱动，更多是跟涨的行为。所以黑色系价格波动出现如此格局。

受今年上半年去杠杆和贸易战影响，市场悲观情绪明显，同时环保因素影响传统旺季开工节奏，导致库存年前累库明显、年后去化加快，板块受到牵连。但悲观预期下，行业基本面持续向好，钢材价格指数中枢值由2017年107.61上涨至2018年上半年114.75，铁矿石弱势震荡，pb粉、焦炭价格同比下降，但企业业绩维持高位，一季度钢铁上市公司利润总额同比上升92.2%，目前11家公告半年度业绩预告钢企均预增。钢铁板块基本与大盘走势持平，主流钢企太钢不锈、柳钢股份、华菱钢铁、三钢闽光年初以来分别上涨20.97%，11.78%，5.43%，2.83%跑赢大盘，而主流企业估值目前在4-6倍区间，处于年内低点，考虑整体估值较低，钢铁上市公司有较高的安全边际。

我国炼化行业结构性矛盾突出，一方面是炼油产能严重过剩，油品结构不尽合理，另一方面是化工产能尤其是满足市场需要的高端产能不足。炼化结构转型升级是解决矛盾，实现我国炼化行业绿色、低碳、可持续发展的必然选择。我国炼化结构转型升级的主要方向包括，炼油从生产燃料为主向生产燃料/化工原料为主转型，化工从石脑油生产烯烃为主向原料多元化/低成本化转型，炼化产品向清洁化/高端化转型，炼化生产向安全清洁绿色高效转型，从单厂发展向园区化、基地化、一体化、集约化区域发展转型，企业生产控制模式从信息化向智能化转型，炼化业务从面向国内向面向国际市场转型。

2017 年，在国家化解钢铁过剩产能、打击“地条钢”等政策的作用下，钢铁行业经营效益回升，劣币驱逐良币的现象有所改善，产业转型升级取得积极成效。铬铁行业受益于钢铁行业效益的回升和需求的恢复，2017 年产量明显上升，价格波动运行，行业效益回升。