受益于环保限产对有限产能压减和需求端的相对韧性，2018年上半年产量提升，行业营收微增，利润持续大幅度增长，企业运营质量显著提高，板块跑赢上证综指4.17个百分点，位居29个板块涨跌幅榜第9位。

1. 行业概况......6

1.1 经营效益显著提高 运营质量继续改善.........6

1.2 市场表现：跑赢上证综指 4.17 个百分点......8

1.3 供需关系：供给收缩，需求有韧性，供需关系持续趋紧........9

1.3.1 环保限产压缩长流程供给 短流程产能利用率提高........9

1.3.2 粗钢产量同比提高 地条钢回归表内是主因........10

1.3.3 房地产对冲基建下滑，制造业需求用钢需求稳健.......11

1.4 价格行情........14

1.4.1 钢材价格：主要品种价格中枢上移........14

1.4.2 原料价格：铁矿石持续疲软，焦炭、废钢强势........15

1.4.3 盈利空间： “只涨钢价，不涨原料”的逻辑下利润空间持续扩大.......17

2. 公司分析........19

2.1 经营质量：公司利润同比大幅增长，环比改善......19

2.2 盈利能力：公司毛利率、净利率、 ROE 同比提高........23

2.3 营运能力：总资产周转率提高，应收账款、存货同比上升.......25

2.4 期间费用：销售费用增，管理费用降，期间费用同比基本持平.....28

2.5 偿债能力：现金流持续改善，资产负债率大幅降低.......31

3. 下半年展望：业绩稳健，关注需求预期变化的投资机会......33

4. 风险提示.......34