受益于环保限产对有限产能压减和需求端的相对韧性，2018年上半年产量提升，行业营收微增，利润持续大幅度增长，企业运营质量显著提高，板块跑赢上证综指4.17个百分点，位居29个板块涨跌幅榜第9位。

需求端，自2018年7月以来，政策多次提出“财政政策要在扩大内需和结构调整上发挥更大作用，加大基础设施领域补短板的力度，要求银行保险等加大对基础设施领域补短板的金融支持”，基建投资有望触底回升，从而助推基建需求边际宽松并逐步迈出底部区间。而就地产终端而言，货币政策的宽松将松绑流动性约束，从而地产利率周期的继续下行有望顺利传导驱动地产销售出现超预期韧性，而低库存下销售向投资传导速度加快，这可能使得地产钢需出现正向预期差。我们判断：政策边际宽松将释放基建融资约束，货币政策的宽松将改善地产端流动性约束、约束释放提振建筑业需求；资本开支周期扩张支撑制造业需求。进入9月、旺季渐近，下游开工率逐步回升释放钢材需求，需求环比或趋于改善。

2018年上半年，上市钢企盈利能力继续大幅改善：除抚顺特钢亏损0.70亿元外，其余31家钢企全部实现盈利，归母净利润合计达512.20亿元，同比大幅增长131.89%，其中安阳钢铁同比增速达3562.57%，柳钢股份、太钢不锈、新钢股份、华菱钢铁增速在200%以上。

7 月份，钢材价格继续上涨，受雨季影响，钢铁生产小幅放缓。同时，钢厂投资热情高涨，行业投资持续加快。1～7 月，全国粗钢、钢材产量分别为53284.6 万吨、62587.2 万吨；同比分别增长6.3%、6.6%；钢材表观消费量为59226.2 万吨，按可比口径计算，同比增长8.26%；行业固定资产投资同比增长10%；截至7 月末，钢材综合价格指数为116.58 点，同比增长9.48%。

在前一篇氧化铝专题报告《海内外短缺共振，氧化铝的上涨刚刚开始》中，我们旗帜鲜明的指出本轮氧化铝价格的上涨是由海内外氧化铝同时出现硬短缺造成的。本篇展望氧化铝市场未来几年的供应格局，我们首次提出“港口布局大趋势+氧化铝紧缺新常态”的观点。我们判断国产矿的供应收缩将导致氧化铝厂更加依赖于海外铝土矿的采购，受此影响，港口建设氧化铝厂将成为大趋势，但国内环保政策高压，港口建厂的批复难度与日俱增，因此氧化铝供应紧缺可能成为行业新常态。

需求端，根据国家统计局统计数据，1~7月房地产开发投资完成额累计同比增长10.20%，环比回升0.50个百分点,其前置指标商品房销售面积累计同比增速4.20%，房屋新开工面积累计同比上升14.40%，显现出较强韧性。原口径基建投资累计同比上升2.83%，增速环比下降1.57个百分点，因此基建仍是当前拖累钢材下游需求弱项。根据中央人民政府官网，8月21日国务院西部地区开发领导小组召开会议部署深入推进西部开发工作。

钢价再度冲高后有微幅回调。Myspic综合钢价指数为163.86点，周环比上涨1.40%。本周前期，环保限产影响持续，现货价格继续被推高，成交尚可。周中随着恐高情绪升温，终端成交谨慎，现货价格开始回调。但临近周末，检修限产消息再次发酵，终端成交明显好转，市场信心受到提振。从本周价格波动表现看，在低库存及需求尚可的影响下，钢价表现基本围绕在供给收缩预期与市场恐高情绪的博弈间。对于后市我们认为，当下恐高情绪的缓解在于后期环保限产影响的持续性、需求好转的程度及补库的形式。目前我们可以判断的是环保限产在下半年仍会持续，且存在超预期可能，9月进入传统旺季，基建也存在复苏预期，大的供需结构上是趋于向好的。微观层面上，当下时点社库仍处于低位，尤其是螺纹钢，若环保限产不放松，我们不排除若近期螺纹钢出现补库迹象或多因出自主动型补库需求。

GB/T1499.2-2018《钢筋混凝土用钢第2部分：热轧带肋钢筋》已于2018年2月6日经国家质量监督检验检疫总局、国家标准化管理委员会以2018年第2号公告批准发布，将于2018年11月1日正式实施。相比旧国标，新国标新增了钢筋金相组织、截面维氏硬度、微观组织检验方法，规定钢筋基圆上不应出现回火马氏体组织，这就从源头上杜绝了部分厂家采用“穿水”工艺生产高强度钢筋的可能性，从而将提振热轧带肋钢筋对钒的需求。因此我们将从供需两个角度对钒行业进行研究讨论。

6 月份，钢材价格小幅上涨，钢厂开工积极性依然较高，月度粗钢日均产量再创历史新高。同时，钢厂投资热情高涨，行业投资持续加快。