2018年上半年，上市钢企盈利能力继续大幅改善：除抚顺特钢亏损0.70亿元外，其余31家钢企全部实现盈利，归母净利润合计达512.20亿元，同比大幅增长131.89%，其中安阳钢铁同比增速达3562.57%，柳钢股份、太钢不锈、新钢股份、华菱钢铁增速在200%以上。

中报概览： SW 上市钢企总净利达 512 亿元，同比大幅增长 131.89%，盈利能力继续大幅改善.......5

一、基本面： 2018 年上半年需求平稳，粗钢产量再创新高，供需紧平衡、原料相对弱势支撑盈利维持高位........7

（一）供需：高周转率下房地产韧性对冲去杠杆下基建下滑，粗钢产量再创历史新高，供需维持紧平衡.......7

（二） 钢材和原料均价：主要钢材品种同比上涨 8.5%~22%，进口矿下跌 13%、焦炭上涨 12%、废钢上涨 50%......9

（三） 盈利：主要钢种吨钢毛利同比增长，中板和热轧板卷增幅均在 50%以上，冷轧板卷增幅仅 19.95%....... 11

二、业绩分析： SW 上市钢企总净利达 512 亿元，同比大幅增长 131.89%，三钢闽光吨钢净利最高、期间费用与吨钢折旧最低........13

（一）盈利：仅八一钢铁净利同比下滑，净利合计达 512 亿元，三钢闽光、方大特钢吨钢净利超 600 元/吨，新钢股份吨钢净利增幅达 271.50%.....13

（二）成本与费用：三钢闽光吨钢折旧及期间费用最低、吨钢成本仅高于杭钢股份，成本和费用控制能力优秀.....18

（三）产量： 75%上市钢企粗钢产量同比增长，重庆钢铁、三钢闽光同比增幅均在

50%以上、本钢板材、河钢股份同比降幅均在 10%以上....26

三、 2018 年下半年展望及投资建议：环保持续高压、需求向上修复助供需紧平衡，盈利将维持高位，看好钢铁行业投资机会.......28

（一） 2018 年下半年展望：需求预期向上修复，环保高压抑制产量释放，供需紧平衡助盈利持续高位.......28

（二）投资建议： 需求向上修复、 环保持续加压叠加利用率高企抑制产量释放， 供需紧平衡助盈利持续高位， 看好钢铁行业投资机会.....32

四、风险提示........33