需求端，自2018年7月以来，政策多次提出“财政政策要在扩大内需和结构调整上发挥更大作用，加大基础设施领域补短板的力度，要求银行保险等加大对基础设施领域补短板的金融支持”，基建投资有望触底回升，从而助推基建需求边际宽松并逐步迈出底部区间。而就地产终端而言，货币政策的宽松将松绑流动性约束，从而地产利率周期的继续下行有望顺利传导驱动地产销售出现超预期韧性，而低库存下销售向投资传导速度加快，这可能使得地产钢需出现正向预期差。我们判断：政策边际宽松将释放基建融资约束，货币政策的宽松将改善地产端流动性约束、约束释放提振建筑业需求；资本开支周期扩张支撑制造业需求。进入9月、旺季渐近，下游开工率逐步回升释放钢材需求，需求环比或趋于改善。

一、政策边际宽松提振建筑业需求，产能利用率高企叠加环保高压致供给显著缩量，看好

行业投资机会........5

（一）核心观点.......5

（二） 9 月份投资组合：重点推荐具有环保优势、低估值龙头和业绩确定性更好的公司......5

（三）钢铁基本面重点指标变化判断......6

二、2018 年 1-7 月固定资产投资增速小幅下降，社会融资增量同比大幅下降......7

（一）固定资产投资累计增速小幅下降，工业增加值累计增速微幅下降......7

（二）社会融资规模同比大幅下降， M2 增速环比小幅上升.......8

（三）中采 PMI 指数微幅上升，处扩张区间，供需两端景气延续但扩张边际收缓...9

三、7 月粗钢日均产量环比下降 1.96%，下游钢材需求互有升降.......10

（一） 7 月粗钢日均产量环比降幅明显，钢材 7 月出口量同比大幅下降....10

（二） 重点钢企钢材库存同比降幅明显，钢材社会库存环比小幅下降......12

（三）上海市场终端线螺 2018 年 8 月周均采购量月度环比大幅下降....13

（四） 7 月下游需求互有升降.......14

四、1-7 月份铁矿石累计产量同比降 40.49%，进口矿港口库存月环比降幅明显.....19

（一）铁矿石累计产量同比降 40.49%、增速环比下降 1.47%......19

（二）铁矿石过剩压力有所收缩，进口矿港口库存月环比降幅明显.....20

五、8 月份钢价全面上涨、矿价以涨为主，预计 9 月份钢价以稳为主、矿价走势趋弱...21

（一）普钢价格动态涨跌幅约 1.06%~3.40%，月度均价环比涨跌幅约1.02%~8.40%.......21

（二）内矿价格动态上涨 5.74%、外矿价格动态下跌 0.40%，月度均价分别上涨4.09%和上涨 7.01%.......25

六、8 月钢铁行业盈利全面上升，预计 9 月盈利维持高位......27

（一） 5 月大中型钢铁企业利润总额环比增加 78.04 亿元，业绩持续好转.....27

（二） 8 月钢铁行业盈利全面上升， 预计 9 月盈利维持高位....28

七、风险提示.......29