宝钢和武钢同时公告重组方案：宝钢股份向武钢股份全体换股股东发行A 股股票，吸并武钢股份。其中宝钢股份为合并方暨存续方，武钢股份为被合并方暨非存续方。本次吸并换股价以停牌前20 个交易日均价的90%换股价，即宝钢股份换股价为4.60 元/股，武钢股份换股价为2.58 元/股，由此确定的宝钢和武钢的换股比例为0.56:1，即每1 股武钢股份的股票可换取0.56 股宝钢股份的股票。同时为充分保护双方异议股东的利益，宝钢和武钢均赋予异议股东现金选择权，现金对价等于换股价格，即宝钢股份现金对价4.60 元/股，武钢股份现金对价2.58 元/股。

本周钢材价格小幅探涨，受之前产能恢复及期货市场走跌影响，钢价中旬开始走势不畅，但由于运价提升，导致市场成本升高，加之终端补库情绪的催化，钢材价格本周止跌小幅反弹。由于钢厂生产积极性仍在高位，产量难下，钢厂库存周环比大幅增加，尽管市场有节前补库需求，但市场库存继续增加，短期供需矛盾仍未真正有效解决。

18 日，财新网报道宝武重组方案已获国资委通过，宝钢集团将整合武钢集团。20 日，宝钢股份公告称将向武钢股份股东发行 A 股，换股吸收合并武钢股份，宝钢股份将成为存续方。宝武在部分产品领域可产生强强联合效应，如冷轧汽车板、取向硅钢等。短期看兼并重组将提高市场对钢铁板块的关注度，长期看兼并重组将提高市场集中度，减少恶性竞争，使得龙头受益。

作为国际钢铁行业的标杆性企业，新日铁住金的发展历程源远流长，前后共经历了三次重要合并（ 1970、 2012 年两次经营权转移的法律形式合并&2002 年非经营权转移的非法律形式合并），最终形成了内部持股结构复杂并且分散的股权特点，以及专注主业并开拓其他业务（比如新材料、工程、化工等） 的经营格局。 目前， 新日铁住金粗钢产量世界排名第三，同时在近几年全行业景气恶化情形下，公司盈利表现也较为稳定，合并激发的活力愈加凸显。

2016 年年初起，受到宏观经济政策、供给侧改革叠加短期的供需错配等多重因素刺激下，钢价大幅反弹，受益于钢价相对于原材料价格的少跌多涨，钢铁行业盈利水平大幅改善，行业整体扭亏为赢。申万钢铁指数 35家上市公司各项财务指标均呈现一季度同比下降收窄，二季度环比大幅改善的态势。

从盈利钢厂占比来看， 2016 年上半年钢厂盈利占比同比去年同期增长12.76%。从主要钢材品种吨钢毛利来看（不考虑库存），一季度主要钢材品种吨钢毛利均为亏损，环比全面上升、同比互有升降，二季度受益于市场行情转好，钢材价格上涨等，主要钢材品种吨钢毛利同比、环比都明显增加。其中螺纹钢、线材、热卷、镀锌板实现吨钢亏损到吨钢盈利的转变。

年初一致的悲观言论，随着钢价的几起几落、震荡反弹而逐渐被打破，行情波动起伏之大，也不是简单的看多论调就可以把握，这提醒我们，敬畏市场之心需常有。困惑之余，复盘市场，供给侧改革、投机资金抑或是低库存等都会成为解释因素，虽不能对之熟视无睹，但亦不可本末倒置， 忘却钢铁作为周期性行业的本源——供需关系——只有在其框架下分析，才能最大程度去伪存真，进而追溯其他因素的合理性。

宏观方面：在解决产能过剩问题过程中，中方将通过继续建立专门的破产审判庭、不断完善破产管理人制度以及运用信息化手段等方式推进破产法的实施。上述表述，是中美领导人在 G20 峰会期间会晤所取得的成果之一，其中也透露了关于中国“去产能”的重要信息。

煤炭行业投资观点：供给收缩叠加旺季需求，8 月煤炭股延续7月的上涨态势，自月初中旬板块最高涨幅11%，累计涨幅近5.36%，表现堪称亮眼。政策方面，我们认为供给侧改革正在有序推进，是一项长期任务，改革的真正目的是结构优化和转型升级，行政化干预不变改革决心！

如预期一样，本周钢材价格不同品种走势略显分化，涨跌互现。 G20 峰会 9 月 5 日圆满落幕，去产能再次抛上台面，成为热议话题，但随着会议结束，相关地区限产停产企业快速复产，钢厂和社会库存回升明显，但与此同时，唐山地区又进入限产节奏， 9 月 10 日-24 日焦钢企业面临环保限产。