2016 年年初起，受到宏观经济政策、供给侧改革叠加短期的供需错配等多重因素刺激下，钢价大幅反弹，受益于钢价相对于原材料价格的少跌多涨，钢铁行业盈利水平大幅改善，行业整体扭亏为赢。申万钢铁指数 35家上市公司各项财务指标均呈现一季度同比下降收窄，二季度环比大幅改善的态势。

1．钢材原材料价格变动剪刀差扩大，行业整体扭亏为盈..4

1.1 上半年钢材量价略低于同期，一二季营收度持续大幅改善...4

1.2 主要原材料价格跌幅明显，环比上涨相对弱势..7

1.3 钢材与原材料价格变动剪刀差扩大增强行业盈利能力...8

2．债务恶化暂缓,追本溯源,供需平衡仍是根本...12

2.1 资本性开支创近年新低，财务费用和财务费用率高企...12

2.2 受益行业整体利润好转，长短期负债偿债能力恶化得到遏制...15

2.3 债台高筑，“债转股”或可治标.... 18

2.4 追本溯源，落实去产能改善行业总体供需矛盾提升行业盈利能力才能治本...19

3．投资策略： 看好钢价处于上涨趋势和供给侧改革推动的行业整

合持续落地... 20