近年来，依托我国旅游业的飞速发展，我国民宿行业持续走热，已经迈入了高速发展阶段。特别是在共享经济的大趋势下，未来政府也将继续鼓励个人闲置财产的有效利用，变相支持民宿发展。今年以来，不少民宿品牌频传捷报比如有家民宿刚刚获得携程、途家、58 产业基金战略投资数千万美金、上个月 OSTAY完成 1000 万人民币 Pre-A 轮融资等，这些都预示着民宿业大有可为。

传媒板块自2016年以来，持续回调，申万传媒指数已经连续10个季度呈现负收益，总跌幅达56%。目前申万传媒指数已深度回调，创5年来历史新低，传媒板块整体估值已处于低位水平。

从付费图片市场的发展历史来看，技术革新、渠道变革、需求提升成为驱动市场发展的三大逻辑。➢技术革新：摄影技术进步，摄影技术从专业人士向爱好者普及。为付费图片市场提供更多内容供给➢渠道变革：数字化媒介发展实现图片分发效率提高。付费图片市场从纸质图片向CD-ROM、互联网、移动互联网分发演进。➢需求提升：读者、用户在内容产品上对视觉效果的追求（“读图时代”）带动需求方提升。

What began as a medium of presentation has morphed into a platform for responsive marketing, interaction, knowledge sharing, and collaboration between businesses and consumers. Exhibitions have come full-circle as a marketing tool, playing a pivotal role in showcasing skills and works of art, demonstrating products, driving innovations, fine-tuning strategy, and gathering data.

18H1 国产电影总体上内容质量改善明显，Top100 影片的猫眼加权评分从8.74 提升至8.84，豆瓣评分从6.17提升至6.77，主要原因系头部影片如《红海行动》、《我不是药神》带动了总体评分的上行（我们是以票房作为权数进行加权的）。从结构上来说影片的口碑分化同样明显，我们检测到Top100 电影的豆瓣评分标准差变大了，而今年的电影观众只会给顶级口碑的电影较长的票房回报期，而评分平庸或者较差的电影的生命周期在迅速缩窄，18H1 一轮游的影片增多。

人口红利消退，买量竞争加剧，游戏出海大势所趋。随着游戏市场人口红利的

逐渐消退，市场增长已由原先“增量用户+付费提升”的双轮驱动模式演变为当前主要依靠付费水平提高进行推动，国内游戏市场的增速未来可能将进一步放缓。另一方面，腾讯依托自身庞大的社交生态，有着难以比拟的绝对优势，其他游戏厂商普遍多采用买量的方式进行营销推广，竞争已趋近白热化，买量的边际效应递减。放眼世界，海外市场有更加广阔的空间等待中国游戏厂商发掘开拓，近年来国内游戏厂商的研发、运营能力也不断增强，腾讯网易及二线厂商在国外游戏市场的捷报频传表明我国游戏出海已具有相当的竞争力。

18 年2 季度澳门总博彩收入同比增长17%，环比下降4%；其中贵宾业务（环比-6%；同比+12%）环比降幅高于中场业务（环比-2%；同比+22%）。我们预计18 年2 季度澳门博彩业息税折旧摊销前利润（EBITDA）23 亿美元，环比下降6%，同比增长23%。