在国家推动惠及民生的基础设施建设的背景下，照明工程的内涵正向“美其容、丰其景、彰其文”三个方面延伸，迈入文创灯光阶段。作为DOT时代的具体体现，文创灯光短期可凭借新颖的形式创造更多视觉焦点，通过旅游经济、定制内容投放、周边产品销售等展现变现潜力，长期可通过与文旅产业融合打造演艺4.0，将2B、2G的工程项目变成可带来稳定门票收入的2C项目。我们认为照明工程在竞争格局、回款周期、变现潜力上仍具备较大的预期差，有望迎来估值修复，重点推荐利亚德、洲明科技。

政策支持，STEAM教育迎来风口。STEAM是科学(Science)、技术(Technology)、工程(Engineering)、艺术(Arts)以及数学(Mathematics)的合称，2015年《教育十五信息化规划》中STEAM首次被教育部引入，近几年中央政府和地方政府出台了一系列政策支持STEAM教育发展，迎来新风口。

整体营收高速增长，净利润同比下滑。1）18Q2财报，网易营收162.86亿元（YoY+21.74%,QoQ+14.89%）；2）网易毛利72.45亿元（10.95亿美元）（YoY+7.54%，QoQ+21.68%），营业利润23.34亿元（YoY-31.47%,QoQ+93.35%），归母净利润为21.07亿元（YoY-29.12%,QoQ+180.16%），Non-GAAP下归母净利润为27.25亿元（YoY-21.54%,QoQ+103.81%）；3）每股美国存托凭证净利润为2.44美元（摊薄）；Non-GAAP下，每股美国存托凭证净利润为3.15美元（摊薄）

2014年与2015年为传媒行业并购大年，并购交易总额分别为1023亿元与1140亿元，预计未来2018-2019年将成为业绩承诺完成期最后一年与“N+1”年高度集中区间，我们认为商誉减值爆发率也会相应增加；传媒板块中有接近41%的上市公司商誉在10亿以上；警惕商誉占市值比重较大的个股成为2018和2019年投资决策的重点。根据《企业会计准则第8号-资产减值》规定，企业合并所形成的商誉，至少应当在每年年度终了进行减值测试，如包含商誉的资产组或资产组组合的可收回金额低于其账面价值，应当确认减值损失，计入当期损益。由标的业绩未达预期引发的商誉减值损失成为上市公司业绩变脸的“雷区”。

近年来，以日漫、国漫为代表的动漫产业高速发展。除了自始至终深耕ACG的bilibili外，视频平台三大龙头爱奇艺、腾讯、优酷也纷纷入局。另一方面，随着95后，00后新兴消费群体兴起，动漫内容也有望逐渐成为互联网视频平台重点流量品类之一。本篇报告主要从相关前台播放数据、头部作品集中度、题材类型、头部作品案例分析等方面分析不同平台的日漫、国漫发展状况，并梳理其背后的战略布局。

政策推动知识产权行业发展：知识产权是智力劳动产生的成果所有权，包括著作权（版权）、商标权和专利权。近年来，监管层频频出台关于推动建设知识产权强国的发展计划。2018年4月10日博鳌亚洲论坛中，领导人表示国家将加强对知识产权的保护，重新组建国家知识产权局。近期，图片平台东方IC诉百度侵权、经纬中国合伙人张颖的微博发声，也再次让版权保护话题进入公众视野。

从产业发展逻辑看OTT在收视变革中的突围我国电视产业正在经历收视方式的变革与迭代：有线电视→IPTV→OTT。我们认为长期驱动变革的原因在于网络提速、硬件升级和内容红利，但短期增长限速于TV及收视方式的换代周期、领先技术与OTT电视结合度较低及政策环境的约束，因此行业仍处于普及潮的爆发前夕。

当前最火爆的教育话题非素质教育莫属，外部环境多重利好，推广正当时，素质教育也是近3 年来唯一早期项目数量逆势大增的教育细分领域，游学研学属于素质教育其中一个重要细分。自2016 年12 月教育部等11 部门联合发文，将研学纳入日常教学活动中，极大的推动游学研学行业发展。2017 年游学研学市场空间374 亿元，参与人次425 万人，其市场扩容的核心逻辑在于渗透率提升，预计未来3-5 年游学研学行业有望保持年均30%以上的高速增长，渗透率有望从5%升至20%-30%。游学研学领域参与者背景复杂，与市场不同的是，本文率先结合海外产业发展史，尝试深度剖析一二级市场游学研学巨头/新锐，试图解码我国游学研学的产业发展之路。

上周传媒板指上涨2.32%，上证综指上涨2.00%，深证成指上涨2.01%，创业板指上涨2.03%。上周板块涨幅前三：焦点科技（32.47%）、腾信股份（32.21%）、拓维信息（19.81%）、；板块跌幅前三：当代东方（-40.92%）、众应互联（-30.29%）、印纪传媒（-26.61%）。年初至今板块涨幅前三：平治信息（87.98%）、上海钢联（48.00%）、视觉中国（41.96%）；板块跌幅前三：*ST富控（-88.83%）、乐视网（-85.98%）、金亚科技（-84.75%）。