游戏行业短期受益线上娱乐需求爆发增长，长期看5G 背景下云游戏开启新增长阶段，维持行业“推荐”评级。关注具备强大自研实力的完美世界、具备长线化运营能力的游族网络、吉比特，产品、买量双管齐下的三七互娱，海外发行能力凸显自研进入收获期的宝通科技。

The global luxury travel market is growing at a healthy rate of 6.4%, owing to the increase in interest of people in unique and exotic holiday destinations. Luxury travel is a niche market; however, it is gradually gaining market share in the overall travel industry, owing to growth in disposable income and rise in living standards of people. The increase in the number of high-net-worth individual HNIs in emerging markets further propels the growth of the luxury travel market. The global luxury travel market is projected to reach $ 1,614,639million by 2026, growing at a CAGR of 7.9%, from 2019 to 2026. The growth of the luxury travel market is attributable to the large number of luxury travel companies switching to new age technologies. This is to boost the luxury travel status and delivering guests with state of the art facilities. Oculus rift-virtual reality device, Amazon eco-artificial intelligence, Go pro-wearable technology, and DaVinci 3D printing are some of the advanced technologies launched for the customers to enhance their travel experience.

居家场景使得公众线上娱乐消费需求增强，同时碎片化的娱乐休

闲时段演变成集中化的娱乐休闲时段，叠加《爱情公寓5》《下一站

是幸福》等优质内容持续供给，长视频作为文化娱乐的主要形式之一

显著获益：假期期间电视收视率显著提升；IPTV/OTT 大屏活跃用户

数及收视时长持续增长，用户群体显著扩展；长视频平台新增下载量、

日活用户数及人均使用时长等核心数据表现亮眼。

疫情冲击下，教育部门推动线上复课，实现“停课不停学”，验证了教育信息化实施的必要性，也为教育信息化进一步发展带来利好影响。教育信息化建设是实施线上教育、远程教学的基础，为其提供了软硬件技术服务。本次疫情后，教育部门或将进一步强化对教育云平台以及相关配套服务的建设需求和投入。

复盘社服板块15 年变迁，题材、成长、价值交织，近三年白马称雄。子板块轮动，虽阶段有波动，但长线高壁垒与可复制是核心。行业特征：周期性分化、季节性较强，敏感性（短期受传染疫情或重大灾害影响较大）与韧性突出（灾后或疫情后恢复增长通常较为显著）。

国家战略推动全民健身，健身热情日益高涨。据世界卫生组织研究数据表明，影响健康的60%以上的因素是行为和生活方式，而体育运动是健康生活方式的重要内容，是实现全民健康最积极、最有效也是最经济的手段。为推动全民健康目标的达成，近年来国家多部委频频出台相关政策法规，促进全民健康与全民健身的融合发展，充分发挥体育在推进健康关口前移的作用。在国家政策的引导下以及由于生活方式的快速转变带来的诸多健康问题，大众健康意识愈发强烈，体育锻炼运动人数不断增多，全民健身热情日益高涨，体育产业呈现快速发展态势。

本周传媒（申万）指数整体上涨3.24%，同期沪深300下跌2.60%，板块高于沪深300指数5.84个百分点，位列所有板块第3位。本周涨幅排名前五位的个股分别为三五互联（61.12%）、世纪天鸿（61.04%）、全通教育（56.23%）、昂立教育（51.45%）、三爱富（38.51%）；排名后五位的个股分别为北巴传媒（-10.81%）、吴通控股（-10.85%）、晨鑫科技（-10.91%）、盛讯达（-13.81%）、新文化（-13.89%）。截至本周五（2020.02.07），指数市盈率为43.82，低于历史均值（2014年至今）47.53；当前传媒（申万）板块相比沪深300估值溢价率为273%，低于历史估值溢价率均值（293%）。

美国长视频行业仍竞争胶着，2020 年可能出现新变数。美国具有相对成熟商业模式的电视产业。以Netflix 暂时领先，Amazon Prime Video、Hulu 等多强分布的流媒体行业格局下仍有新进入者虎视眈眈，而且2020 年预计这个变化会更显性展现在用户和投资者的视野中。

短视频行业在享受移动互联网流量红利的同时，兼有创作门槛低、碎片化和社交属性等特点，超越在线视频成为仅次于即时通讯的移动互联网第二大行业。随着流量红利见顶，头部马太效应凸显，内容制作由UGC 向PGC 和PUGC 转变，MCN 推动下优质内容成为竞争核心。占据集聚流量资源的头部平台不断探索多元化变现渠道和新商业模式。