从中外观影人次与票价看，中国观影人次具提升空间 票价不具持续提升空间 票价端，人均电影票价支出占当年人均可支配收入比例端，中国在2017-2020 年基本维持在0.12%~0.11%；2016-2019年美国基本维持在0.02%；2021 年中国春节档的票房提价具有节日效应、大片内容供给充沛、疫情中院线收入减少叠加固定成本、后疫情下的消费补偿心理等多因素，剔除春节档效应后中国的电影票单价不具备持续提价的空间。

上周沪深300 指数下跌7.65%，传媒板块下跌5.53%，跑赢沪深300指数2.12 个百分点。游戏板块下跌1.93%，跑赢沪深300 指数5.72 个百分点，跑赢传媒板块3.60 个百分点。个股方面，上周涨幅较大的有掌趣科技（+3.81%）、中青宝（+3.30%）；上周跌幅较大的有吉比特（-13.04%）、三七互娱（-10.01%）、美盛文化（-8.90%）。

2021年2月沪深300指数上涨0.06%，中信传媒行业下跌3.58%，行业跑输市场3.64个百分点，位列中信30个一级行业中下游；子行业中媒体上涨1.75%，广告营销下跌0.91%，文化娱乐下跌4.16%，互联网媒体下跌13.01%。

澳门2021年2月总博彩收入同比增长135.6%（月环比下降8.9%）至73.12亿澳 门元，低于彭博市场一致预期的同比增长145%(同比增长142％至同比增长227% 的区间）二日均博彩收入达到2.61亿澳门元（同比增长144%，月环比增长。.9%〕。 今年迄今为止（1月和2月），澳门总博彩收入达到153.36亿澳门元，同比下降 39%（与2019年相比下降70%) 。

我们认为目前游戏板块估值较低，后续随游戏出海势头加强成长性较好，2Q21 有望走出高增速。建议关注不同游戏公司的出海路径：1）全球性游戏IP“端转手”，吸引原作受众与移动游戏玩家。2）成功品类迭代微创新，以全球性题材打开海外市场。建议关注：1Q21 高投入在2Q21 释放业绩的公司：三七互娱，吉比特；2Q21 有望通过重磅新游上线拉动增长的公司：腾讯控股，网易-S，宝通科技。

1 月GGR 同比增长135.6%，受益于去年低基数：据DICJ 在3月1 日披露，21 年2 月澳门博彩毛收入（GGR）为73.12 亿澳门币，同比增长135.6%，基本符合预期。GGR 恢复同比增长受益于去年的低基数。为了控制疫情的传播，自20 年1 月28 日起中央政府暂停受理赴港澳的自由行签注和团队签注的申请。此外，由于出现两名确诊患者为博彩从业人员和发财巴士司机，澳门赌场自2 月5 日零时起至19 日24 时暂停营业15 日。分业务看，我们认为GGR 主要由自营贵宾业务和高端中场业务贡献，由于监管环境趋严，中介贵宾业务表现疲软。由于内地疫情出
现反复，普通中场业务复苏短期受阻。

本报告分析内容中的资料和数据来源于对行业公开信息的分析，对业内资深人士和相关企业高管的深度访谈，以及易观分析师综合以上内容作出的专业性判断和评价。分析内容中运用易观分析的产业分析模型，并结合市场分析、行业分析和厂商分析，能够反映当前市场现状、趋势和规律，以及厂商的发展现状。

Travellers create a single digital identity containing their biographic data and any additional information required for identity establishment and verification. This is used across all stakeholders, public and private, in the traveller’s journey Allow travellers to enrol early in the traveller journey, so they can use their digital identity across the end-to-end journey Digital identity management is done in a decentralized manner, where the traveller maintains and controls access to their data Traveller’s digital identity data is governed by a globally agreed-upon set of standards, allowing for interoperability across governments and all sectors of the Travel & Tourism sector Privacy standards are continually developed and enhanced with guidelines to ensure they are of the highest quality

Toys play an important and effective role in the growth and development of children right from infant stage to teen phase as it nurtures their creativity and imagination. The last decade has been witnessed as a significant period for the growth in toys market, which was highly driven by education, entertainment, interactivity, development and engagement factors that served as fundamental pillars for the surge in market sales. Over the period, the toy industry has proven to be remarkably resilient, where a range of threats and opportunities are feasible for the market players in the coming years. Furthermore, with a wide range of suppliers and distributors, the flexibility of the consumers for purchasing has elevated where they can choose from reputed global vendors or a booming startup in their local region.

1 月行业在新游上线拉动下，相较去年高基数保持约7%的增速。长期 看5G 背景下云游戏开启新增长阶段，维持行业“推荐”评级。关注 三七互娱、完美世界、吉比特、掌趣科技、宝通科技等。 