9月，我国纺织行业经济运行整体平稳，个别运行指标下行压力较大，主要体现在：纺织子行业投资增速与上月持平，同比下降4.1个百分点，服装投资环比增长0.6个百分点；主要产品产量有所增加，但化纤单月产量增速环比下滑 11.7 个百分点；受内需持续疲软的影响，内销增长持续下滑，单月增速同比下降1.8个百分点；纺织、服装子行业收入和利润增速均持续下滑；进出口降幅均较上月有所扩大

人民币贬值有利于出口，纺织制造出口型企业短期有望显著受益；现阶段，品牌服饰行业整体存货处于历史低点、终端需求受可支配收入影响处于中速增长阶段，高景气子行业有望获得更高的销售增速。维持之前的投资逻辑：（1）景气子行业，跨境电商受益于政策期许(培育外贸竞争新优势)与市场驱动(消费升级叠加压缩中间环节)维持高速增长；（2）传统龙头企业，定位中低端的大众品牌有望以其广阔的人群覆盖面和渠道空间成长为大型企业，目前龙头企业竞争优势相对显著，建议关注低估值个股；（3）供应链整合，品牌龙头企业直面消费者、积累大量第一手资料，易于引导上游相关企业整合供应链、实现供需精准匹配，建议关注具备供应链整合预期的个股；（4）转型明确发展空间大的企业，传统企业基于供应链优势嫁接新型发展趋势、开拓新的增长空间，转明确且准备充分的企业备受关注。近期关注：高端品牌并购预期，短期有业绩支撑（如歌力思、罗莱生活）；新野纺织（新疆投资政府补贴、国企改革）；持续推荐：跨境电商（跨境通）、行业龙头（海澜之家、乔治白、航民股份）、供应链整合（南极电商、华孚色纺）、IP 相关（美盛文化）。

核心观点：继续重点推荐朗姿股份和贵人鸟，建议增持朗姿股份/贵人鸟/南极电商/柏堡龙/华斯股份/棒杰股份。1）定增、解禁驱动组合：朗姿增发价倒挂、贵人鸟员工持股到期，推荐朗姿股份/贵人鸟/柏堡龙/华斯股份。2） IP 消费品公司：与内容相比，IP 消费品有更广的变现空间。推荐南极电商/多喜爱/星期六/美盛文化。3）小市值及转型公司：小市值公司市值处于较低位臵，推荐棒杰股份/上海三毛/兴业科技。 

新浪微博在16 年交出了靓丽的数据：上半年营收与净利润分别同比增长30%与276%，月活跃用户数与日均活跃用户数分别同比增长33%与36%。和上一波微博浪潮下的产品相比，如今的新浪微博已经成为一个包罗万象的超级社区，兼具媒体与社交属性，商业生态圈日益完善，借助直播和网红实现新增长。如今90-00后逐渐成为微博主体用户，未来在二三四线城市用户渗透率有进一步提升空间。

电商代运营市场高速发展：电商代运营是指在电商领域具有硬件和软件能力的公司为品牌商提供电商平台外包运营服务。至2014 年，我国电商代运营行业市场交易规模达2684.8 亿元，较2009 年增长54 倍，5 年CAGR 高达122%。电商代运营市场高速发展主要由于：1）我国网购B2C 市场交易规模为2.0 万亿元，占整体网络购物市场交易规模51.9%，增速达56.6%；2）线下终端销售持续疲软驱动传统企业转型线上，海外品牌商渴望开辟我国市场，线上渠道薄弱、经验匮乏驱动企业外包电商运营；3）天猫、京东等主流电商网站在其官网上推出运营服务平台，规范行业标准，助力品牌商触网选择电商代运营服务商。

自主出口品牌，产业链完善，私有化华达利，进一步补足产品布局和海外市场；“Y+生态系统”，打造“互联网+泛家居”最完整闭环，实现资源融合与协同，股权投资增值空间大；员工持股计划、定增控股股东，保障公司长期成长。控股股东持续增持，显示对公司长期价值的认可和维护。现价11.96 元/股，市值177 亿元，对应2016 年PE 20.7 倍。

轻奢行业开辟奢侈品行业新蓝海。在后金融危机时代，美国、欧洲等主要奢侈品消费国家和地区经济疲软，中国反腐和经济增速下滑，奢侈品市场受到严重冲击。而以“可负担的奢侈品”为定位的轻奢品牌成为了传统奢侈品的替代品， 轻奢品牌具有奢侈品的基因、具备高性价比（300美金门槛）以及较为年轻的消费人群，他们的出现填补了奢侈品和大众消费品间的市场空间，开拓新的市场，获得了快速发展。

包装印刷行业重点推荐鸿博股份（彩票印制龙头；A 股最早布局无纸化售彩和彩票系统和游戏研发；非公发发行取得批文，募投项目将增强在彩票主业，尤其是彩票游戏研发业务的竞争优势）。

纺织制造：业绩稳健，盈利提升。 2016 年 H1 毛纺板块业绩上行，受益精纺呢绒、毛精纺纱盈利能力持续稳增，新澳股份、山东如意归母净利分别提高 19.30%、 13.19%；棉纺企业受益棉价阶段性上行，毛利率提高，业绩靓丽， 2016H1 新野纺织、华孚色纺、联发股份归母净利分别上涨 60.22%、 32.88%、 25.75%；印染提价促印染板块业绩提升，龙头航民股份归母净利增长 11.04%；主营纽扣、拉链的伟星股份、浔兴股份业绩增长较快，其它板块除旷达科技外，交运面料、制革、丝绸业绩、裘皮、军需业绩均出现下滑。

上周，轻工制造行业跑输大盘0.48pct：SW 轻工制造（-0.27%）VS 沪深300（0.21%）/中小板指数（-1.01%）/创业板（-0.86%）；个股周涨幅前五分别为：包装印刷—丽鹏股份（8.66%）、广博股份（1.74%）、新通联（1.64%）、海顺新材（1.48%）和紫江企业（0.92%）；家用轻工—瑞贝卡（9.87%）、宜华生活（7.39%）、松发股份（4.45%）、萃华珠宝（3.08%）和威华股份2.57%）；造纸—金城股份（15.71%）、银鸽投资（6.15%）、山鹰纸业（5.88%）、岳阳林纸（4.06%）和太阳纸业（3.89%）。