汽车行业正处在发展的十字路口。个性多样的消费群体，层出不穷的创新商业模式，颠覆性技术对汽车产业链、价值链和生态圈的革命性变革……这些要素如果和行业面临的巨大成本优化压力，以及用户对极致体验的持续追求相互叠加，将决定中国汽车行业未来数年的走势。展望2030年，整个行业将会呈现由3至5家规模化、实力强的龙头车企主导，若干聚焦特定细分市场和用户的中小型车企参与的竞争格局。

本轮汽车电动化的趋势，比日本汽车崛起时的小排量动力趋势颠覆性更大，中国汽车产业在新能源领域的技术领先需要快速转化为全球产业的领先，因此需要汽车企业积极推动技术的产业化，向产业上游布局，利用汽车新能源化的历史机遇，在全球汽车市场形成全产业链的竞争实力。

2022 年度和2023 年一季度新能源车板块业绩情况：2022 年新能源汽车产业链收入10631 亿元，同比增长96%，归母净利润899 亿元，同比
增长59%。2023 年一季度新能源汽车产业链收入2599 亿元，同比增长33%，环比减少22%，归母净利润168 亿元，同比减少2.2%，环比减
少36%。2023 年1-3 月，新能源汽车产销分别完成165 万辆和158.6 万辆，同比分别增长27.7%和26.2%，渗透率达到30.9%。其中，2022 年3 月国内新能源车销售量为65 万辆，渗透率为32.4%，相比1-2 月有所恢复，我们认为Q2 整体新能源车销售有望回暖。

新能源汽车产业链上市公司近期披露 2022 年年报及 2023 年一季报，我们选取了其中 104 家上市公司作为分析的样本，将其划分 21 个子板块，上游——上游资源、锂电设备；中游——三元正极、铁锂正极、负极材料、隔膜、电解液、铜箔、铝箔、添加剂、结构件、结构件材料、特斯拉供应链、热管理、电池、电机电控；下游——整车、客车、充电桩、储能、机器人。受益于优质车型的投放、消费刺激政策，2022 年行业高景气延续。下游旺盛需求助推动力电池装机量稳健增长。2023Q1 受需求端影响，收入同比+29.7%，扣非归母净利同比-0.4%，其中扣非归母净利润大幅增长的板块有电池（+497%）、储能（+330%）、锂电设备（+87%）等。

4 月批发低于预期，零售符合预期，显示车企开始控制库存。4 月乘用车批发178.8 万辆、同比+88%、环比-10%，低于我们此前预期下限（环比-5%）。上险估计约155 万辆、同比+61%、环比-2%，4 月终端零售情况符合此前预期。库存：结合本月出口30 万辆，对应最终渠道库存-6 万辆，低于季节性的补库0-10 万辆，整体库存去化速度快于我们预期，显示车企开始控制库存，行业正式进入主动去库阶段，此外也和今年4 月上市新车较往年少有关。从我们测算数据看，当前总库存246 万辆，燃油车库存在144 万辆，燃油车库存压力较3 月有所缓解。