2022 年度和2023 年一季度新能源车板块业绩情况：2022 年新能源汽车产业链收入10631 亿元，同比增长96%，归母净利润899 亿元，同比
增长59%。2023 年一季度新能源汽车产业链收入2599 亿元，同比增长33%，环比减少22%，归母净利润168 亿元，同比减少2.2%，环比减
少36%。2023 年1-3 月，新能源汽车产销分别完成165 万辆和158.6 万辆，同比分别增长27.7%和26.2%，渗透率达到30.9%。其中，2022 年3 月国内新能源车销售量为65 万辆，渗透率为32.4%，相比1-2 月有所恢复，我们认为Q2 整体新能源车销售有望回暖。

新能源汽车产业链上市公司近期披露 2022 年年报及 2023 年一季报，我们选取了其中 104 家上市公司作为分析的样本，将其划分 21 个子板块，上游——上游资源、锂电设备；中游——三元正极、铁锂正极、负极材料、隔膜、电解液、铜箔、铝箔、添加剂、结构件、结构件材料、特斯拉供应链、热管理、电池、电机电控；下游——整车、客车、充电桩、储能、机器人。受益于优质车型的投放、消费刺激政策，2022 年行业高景气延续。下游旺盛需求助推动力电池装机量稳健增长。2023Q1 受需求端影响，收入同比+29.7%，扣非归母净利同比-0.4%，其中扣非归母净利润大幅增长的板块有电池（+497%）、储能（+330%）、锂电设备（+87%）等。

4 月批发低于预期，零售符合预期，显示车企开始控制库存。4 月乘用车批发178.8 万辆、同比+88%、环比-10%，低于我们此前预期下限（环比-5%）。上险估计约155 万辆、同比+61%、环比-2%，4 月终端零售情况符合此前预期。库存：结合本月出口30 万辆，对应最终渠道库存-6 万辆，低于季节性的补库0-10 万辆，整体库存去化速度快于我们预期，显示车企开始控制库存，行业正式进入主动去库阶段，此外也和今年4 月上市新车较往年少有关。从我们测算数据看，当前总库存246 万辆，燃油车库存在144 万辆，燃油车库存压力较3 月有所缓解。

鲤电材料板块 2022年业绩同比高增，23Q1受需求环降、中游去库影响，盈利整体承压。鲤电中游材料 22 年全年总营收总计 6925.29 亿元，同比+71.34%，归母净利总计 672.30 亿元，同比+51.35%。22Q4营收合计 1956.55 亿元，同比+50.82%，环比+5.27%，归母净利润合计 134.43 亿元，同比+10.00%，环比-15.43%，毛利率 17.18%，同比-6.58pct，环比-0.45pct。23Q1 营收合计 1523.99 亿元，同比+5.83%环比-22.11%,归母净利合计 73.91 亿元，同比-60.18%,环比-45.02%毛利率 15.28%，环比-1.93pct。其中，季度利润环比增速依次铝箔(-20%)、三元(-34%)、隔膜 (-34%)、电解液 (-39%，剔除*ST必康影响 )、负极(-40%)铜箔(-41%)、铁(-172%)导电剂(-3244%)。

投资建议:乘用车23 年汽车政策出台的概率依然存在，结合行业需求周期以及企业所处的库存周期及转型周期位置，乘用车推荐吉利汽车长安汽车、长城汽车 (H/A)、广汽集团 (H/A)、上汽集团。商用车推荐福田汽车、中国重汽，建议关注一汽解放;零部件推荐银轮股份、耐世特、郑煤机(A/H)、华域汽车、伯特利、敏实集团、旭升股份、拓普集团、科博达、福耀玻璃 (A/H)，潍柴动力 (A/H)，威孚高科。

电新板块整体持仓环比下降。从中信一级行业分类来看，截至2023Q1 中信 电新行业基金持仓比重为12.04%，环比-1.77Pcts，同比-1.44Pcts；中信电新行 业市值在A 股总市值的比重为6.62%，环比-0.77Pcts，同比-0.60Pcts。考虑到 行业分类的一些误差，我们针对电新行业的304 只自选股进行统计，结果显示截 至2023Q1，304 只电新股基金持仓占比为15.86%，环比-2.21Pcts，同比- 4.00Pcts；电新股市值在A 股总市值的比重为9.35%，环比-0.70Pcts，同比- 0.95Pcts。