汽车销量短期承压，板块业绩仍具韧性。按照申万汽车行业分类并剔除数据不完整的个股， 选取共计247只个股作为样本进行统计，2022Q4、2023Q1汽车板块实现营收9452.07亿 元、7970.24亿元，同比+15%、+5%，归母净利润59.98亿元、285.53亿元，同比+464%、 +7%，显著好于同期汽车销量-3%、-7%的同比增速。

1. 汽车销量短期承压，板块业绩仍具韧性 ....................................... 5

2. 细分市场：乘用车电动智能化趋势不改，商用车盈利显著修复 .... 6

2.1. 乘用车：电动化浪潮下，自主品牌竞争力持续提升 ..................................... 6

2.2. 商用载货车：国内需求复苏、海外延续高景气，盈利拐点已现 ................. 10

2.3. 商用载客车：大客需求短期透支，龙头盈利持续修复 ............................... 12

2.4. 汽车零部件：商用车产业链回暖，新能源汽车产业链分化 ........................ 15

2.4.1. 受益下游销量回暖，商用车产业链盈利显著改善 ................................... 17

2.4.2. 智能化赛道确定性较强，智能驾驶、智能座舱相关产品持续放量 .......... 18

2.4.3. 新能源汽车渗透率提升，轻量化零部件、Tier0.5 模式供应商持续受益 .. 20

2.4.4. 推进降本增效，改善盈利能力 ................................................................ 21

2.5. 汽车服务：汽车经销商承压，技术服务受益行业电动智能化趋势 ............. 22

2.6. 摩托车及其他：电动自行车、大排量摩托车逆势增长 ............................... 23

3. 投资建议 ................................................................................... 26

4. 风险提示 ................................................................................... 26