新能源汽车销量及动力电池装车情况：1）新能源汽车：中汽协数据显示，我国2022年 新能源汽车累计销量达688.7万辆，同比增长93.4%，渗透率约27%。2）动力电池装车 量：根据汽车动力电池产业创新联盟数据，我国2022年动力电池装车量294.6 GWh, 同比 +90.7%，其中磷酸铁锂占比约62.4%，三元电池占比约37.5%；宁德时代、比亚迪和中 创新航装车量位居行业前三。

1. 新能源汽车销量及动力电池装车情况 ........................................... 5

1.1. 新能源汽车：销量持续攀升，2022 年渗透率约27% ................................... 5

1.2. 动力电池装车量：三元、铁锂装车比例持稳 ................................................ 6

2. 锂电板块 ...................................................................................... 7

2.1. 2022 年锂电板块业绩高景气，2023Q1 增速放缓 ........................................ 7

2.1.1. 2022 年锂电板块营利同比双增 ................................................................. 7

2.1.2. 2023Q1 锂价回归理性，行业增速放缓 ..................................................... 9

2.2. 2022 年行业盈利能力小幅下滑，2023Q1 遭负规模效应 ............................ 10

2.2.1. 2022 年原材料价格上涨拖累毛利率，行业盈利水平下滑 ........................ 10

2.2.2. 2023Q1 行业排产不及预期 ......................................................................11

2.3. 2022 期间费用率下降，2023Q1 有所反弹 ................................................. 12

2.3.1. 2022&2022Q4 行业期间费用率下降 ....................................................... 12

2.3.2. 2023Q1 行业期间费用率反弹 .................................................................. 12

2.4. 2022 年经营性现金流结构性分化，2023Q1 同比高增 ............................... 13

2.4.1. 2022 年经营性现金流增速低于净利润增速 ............................................. 13

2.4.2. 2023Q1 同比高增，行业现金流改善 ....................................................... 14

2.5. 2022 年应收账款及存货增幅低于营收，2023Q1 去库情绪强烈 ................. 14

2.5.1. 2022 年应收账款及存货略增幅低于营收 ................................................. 14

2.5.2. 2023Q1 应收账款增加，行业去库存情绪强烈 ......................................... 15

2.6. 基金持仓：2023Q1 持仓下行 ..................................................................... 15

3. 锂电行业细分板块 ...................................................................... 16

3.1. 2022 年正极材料最佳，2023Q1 电池板块领军行业 ................................... 16

3.2. 2022 年行业高景气带动各细分板块业绩表现优异 ...................................... 16

3.3. 2023Q1 业绩增速承压，静待Q2 反弹 ....................................................... 21

4. 核心标的：一体化降本成共识，2023 年龙头公司优势尽显 ........ 25

5. 风险提示 .................................................................................... 31