看好空气悬架国产化渗透，推荐空气悬架国产化供应商。空悬系统技 术壁垒较高，目前空气悬架市场主要由大陆集团、威巴克、AMK 等 外资供应商占据，国内参与者较少。近年来随着国内整车企业的供应 链不断开放，以及国内零部件公司在技术上的进步，空气悬架供应商 通过产品研发、并购海外业务等方式形成相关核心技术，凭借成本优 势，打破外资垄断局面。我们看好空气悬架国产化替代的发展，以及 国内新能源与智能化背景下需求的爆发，目前在核心技术、客户资源 等方面有优势的国内供应商企业，推荐标的中鼎股份、保隆科技、拓 普集团，受益标的天润工业。

2021年 1-10月国内累计销售汽车 2097.0 万辆，同比增长 6.4%。疫情影响减弱， 芯片短缺逐步缓解，国内汽车销量有望回暖， 并迎来持续上行周期。 我们预计 2022年汽车销量有望达到 2785 万辆（+7.0%） ，其中乘用车 2300 万辆（+8.6%）， 商用车 485 万辆（-0.4%） 。 1）整车领域， 乘用车企销量表现分化，综合竞争 力强、产品周期向上的车企份额有望持续提升， 推荐长城汽车、 长安汽车，关 注广汽集团、上汽集团； 2）零部件领域， 随着销量回暖，业绩有望恢复并与 估值形成双击， 建议布局产品升级、客户拓展以及低估值修复的个股，推荐银 轮股份、 福耀玻璃、 精锻科技、华域汽车等，关注腾龙股份、 继峰股份等； 3） 新能源领域， 我们预计 2022 年新能源汽车销量有望达到 480万辆（+41.2%） ， 长期高增长确定性强。推荐国内龙头比亚迪与受益特斯拉及大众 MEB国产的均 胜电子、拓普集团， 关注旭升股份、 三花智控等； 4）智能网联领域， ADAS及 智能座舱渗透率快速提升， L3 车型量产有望带动激光雷达、 域控制器及线控 底盘爆发，推荐均胜电子、 拓普集团、 伯特利，关注德赛西威、华阳集团、 湘 油泵等。 考虑到汽车板块景气度持续上行， 新能源及智能网联前景看好，维持 强于大市评级。

动力电池安全性要求迈向新台阶， 未来电池安全相关的材料与零部件需求将 拥有显著超越动力电池行业的增速。我们认为动力电池行业对安全性的要求 将逐步提升，基于三方面原因：（ 1）需求端，电池安全已成为车企除续航和 快充之外的新一轮宣传点；（ 2）供给端，电池企业为抢占市场份额，避免后 期高额赔偿，开发高安全电池已成为业内共识；（ 3）政策端，安全国标升 级，行业监管趋严。因此，考虑到动力电池安全性提升策略包括电芯层面的 本征安全、电池系统层面的被动安全与主动安全，随着安全性要求的提升， 有望催生新兴增量赛道。

新能源汽车（BEV+PHEV）在2010年之前就已经面世，2012年至今全球新能源汽车销量从12.5万辆快速上升至2020年的324万 辆，预计2021年有望突破到600万辆以上水平。从渗透率角度来看，2012年新能源汽车渗透率仅为0.2%，2020年渗透率达到 4.2%。根据EV Sales数据统计，2021年1-9月全球新能源汽车销量达到430万辆，累计渗透率达到7%，其中9月单月销量达到 68.5万辆，单月渗透率达到10.2%，首次突破两位数。

2021 年 11 月新势力交付量发布，据各公司披露数据：小鹏 15,613 辆，同比+269.6%，环比+54.0%；理想 13,485 辆，同比 +190.2%，环比+76.3%； 蔚来 10,878 辆，同比+105.6%，环比 +196.6%； 合众 10,013 辆，同比+371.9%，环比+23.5%；极氪 2,012 辆；岚图 1,139 辆。

大众 ID 系列、 小鹏、理想、 蔚来、 埃安等新能源汽车产品/品牌发布 11 月终端销量： 大众 ID 系列交付 14167 台，环比+11%； 小鹏汽车交付 15613 台，环比+54%；理想汽车交付 13485 台，环比+76%；蔚来汽车 交付 10878 台，环比+197%；哪吒终端交付 10013 台，环比+24%；埃 安汽车交付 14566 台，环比+10%；极氪汽车交付 2012 台，环比增加 9 倍；岚图汽车交付 1139 台，环比+13%。

行业贝塔： 缺芯背景下整车降至三年库存低位，汽车行业是明年增长确 定性较高的行业（预计 10-15%行业产销增速），利润端在原材料、海运 及芯片缓解背景下弹性更大。 产业趋势 1：电动化智能化增量零部件， 包括沿电流的动力电池、多合一电驱动、线束线缆连接器、小三电、中 小微电机电控；沿数据流的传感器、存储及计算芯片、域控制器、线控 制动及转向、空气悬架、交互件（车灯、车机、玻璃、声学等）。 产业 趋势 2： 自主品牌崛起，本轮自主品牌崛起不同于 2016 年，三电底层技 术支持下，自主车企在组织架构、供应链完善程度、商业模式等全面赶 超合资，看好强势自主产业链。

电动化： 2021年10月动力电池装机量环比下降16%， 同比提升107%。 电动车销量稳步提升， 2021年10月电动车渗透率为15%。 据我们测算（下同） ， 分价格带看， 10万以下 及25-35万乘用车电动化渗透率显著高于其它价格带。 动力电池装机量方面， 根据GGII， 2021年10月动力电池装机量为13.04GWh,环比下降16%， 同比提升107% 。