上周大盘小幅收涨 0.48%。轻工制造板块逊于大盘（造纸>家用轻工>包装印刷）。我们重点推荐的两大核心造纸标的，太阳纸业和山鹰纸业上周表现优异录得正收益，其中太阳纸业斩获单周 6.42%的涨幅，进入造纸板块涨幅前五。

据浆纸产品理事会发布的数据：2017 年 5 月份，北美新闻纸厂有效开工率 88%。该月，北美新闻纸总出运量约为 25.4 万吨，较上月增加 1.2 万吨，同比大幅下降了 12.7%。需求方面，5 月份美国本土市场对新闻纸的需求量为 20.3 万吨，不较前月增加0.8 万吨，同比下降 14.6%；加拿大市场需求量 5.2 万吨，较上月增加 0.5 万吨，同比下降 3.9%。

6 月份历来是美国箱板纸产销的淡季。但令人惊诧的是，今年 6 月份，美国箱板纸市场季节性供需淡季没有出现，反而箱板纸和瓦楞纸供需两旺，生产商提价声接连不断的场景，令人惊诧。对此，有业内人士指出，出现此场景，跟美国经济回升和电子商务快速发展所带来的市场对瓦楞纸箱需求明显增多形成的推动是密不可分的。当然，当下全球各地的箱板纸和瓦楞纸供需都保持旺盛，在此氛围下，美国箱板纸和瓦楞纸供需两旺也是市场周期性变化所形成的支撑也有关联。

6 月份，受美国学校和政府级机关采购文化纸增多所带来的推动，美国文化纸工厂的订单出现增多，外加美国文化纸生产商——Resolute 突然宣布，将对其 Catawba 工厂的 PM2 涂布机械纸生产线运行至 6月底即实施关停，该条生产线设计产能是 20.2 万吨/年。如此突然关停的消息，迅即给美国的涂布文化纸产销带来立竿见影的推动，许多下游企业开始加大库存储备，驱使美国涂布文化纸正向供应紧俏方向迈进。在此局势下，美国主流涂布文化纸生产商纷纷宣布提涨价格，并形成近来美国文化纸市场变化的亮点所在。例如，Verso 宣布，从 8 月份开始，对新接单的超级压光纸 A 级、涂布化学浆纸和涂布机械浆纸价格提涨 40 美元/短吨。而受市场涨价 Catalyst Paper 也宣布，从 7 月份开始，对销往加拿大的各类文化纸价格提涨 59.5 加拿大元/吨。

2017 年 5 月份，北美和欧洲纸浆市场供需继续保持两旺。受此利好局面的支撑，纸浆生产商对 5月份销往北美和欧洲市场纸浆公告价格提涨 20-40 美元/吨的行动再度实现，并也由此实现了北美和欧洲纸浆公告价格连续第 5 个月的上涨，使得北美 NBSK 浆公告价格达到 1100 美元/吨的历史新高，而欧洲 NBSK 公告价格则攀升到 890 美元/吨。

本月，北美地区各品种废纸价格前半月持续小幅上调，保持强势，至下半月，OCC 价格略有回落， ONP 和混合废纸价格受买盘支撑，较为坚挺，而高标号废纸成交价格较上月略有回落。本月美废价格再次处于历史高位，国内买家对进口废纸的下一步不甚乐观，下单趋于保守，观望者居多。受美国本土废纸需求增加的影响，美废供应商对后市依旧看好，并不急于成交。市场目前处于相持阶段。

本周（文内“本周”均指 7 月 10 日至 14 日）主要一线龙头股价震荡整理，借助中报向好预期，存量资金投资风格由扎堆龙头白马标的向估值偏低的二线龙头以及滞涨品种切换。环保部启动专项检查规范进口废物企业行为，部分纸企因涉嫌环境违法行为被通报，造纸行业龙头环保措施更加规范，环保政策趋严有望加速产业集中度提升。 

上周大盘震荡上行全周收涨 0.14%。轻工制造板块逊于大盘（造纸>包装印刷>家用轻工）。上周工信部发布家具出口相关数据，今年前 6 月，家具出口金额达到 246.7 亿美元，同比增长 7%，与前 5 月相比增速再提升 1.1pct.。家具出口增速从今年 3 月转正以来，保持持续提升态势。

造纸行业经过前两年的触底反弹，17 年上半年的业绩表现依旧不俗，目前市场风格有所转换，集中度低的纸种呈现弱周期情，预计龙头企业有望持续良好表现。定制家居市场打开，定制模式市场前景较好，龙头企业增速远高于家具行业均值且集中度逐步提升。建议关注造纸龙头企业和定制家具龙头企业。 

本轮造纸板块上涨核心在于纸企中报向好预期推动，在经济失速风险 下降、流动性压力缓解及监管节奏略缓背景下，板块整体跟随周期股反弹。 排污许可证制度落地、进口废物利用企业专项检查等加码环保趋严，板块 上涨效应本周（文内“本周”均指 7 月 3 日至 7 日）带动非龙头标普涨， 滞涨品种启动验证我们此前观点。包装纸受成本推动价格维持上涨趋势， 文化纸环比持平，行业龙头有望持续受益于排污许可证落地等环保政策。