高血压是常见慢性病，肾神经阻断疗法（RDN）有望开启治疗新纪元。高血压是我 国常见慢性病、患者基数庞大，另外高血压水平与心血管风险呈正相关关系、是脑 卒中、冠心病、心力衰竭等疾病的重要风险因素，有效防治刻不容缓。根据弗若斯 特沙利文资料，2019 年全球用于治疗高血压的医疗开支约为4000 亿美金，造成了 严重的疾病负担。目前高血压治疗主要有生活方式干预、药物治疗和非药物治疗三 种方式，药物治疗仍是目前最主要的治疗手段，但由于药物依从性等问题、患者血 压水平仍未得到较好的控制，并且一些难治性高血压患者服用多种药物后，血压仍 然难以达标。在此背景下，非药物的介入器械性治疗如肾神经阻断疗法（RDN）为 治疗高血压提供了新的思路和希望。相比于药物治疗，RDN 具有低侵入性、手术副 作用少、长期有效、全天降压等优点，随着技术逐步成熟、提供高血压补充治疗方 案，潜在需求旺盛。根据弗若斯特沙利文预测，2030 年中国肾神经阻断产品市场规 模将达到人民币105 亿元，发展前景广阔。

中国眼科医疗服务市场的行业规模从2015年507.1亿增长至2021年的1572亿元，保持稳定高速增长。其中，民营医院年复合增长率达18.5%, 公立医院年复合增长率达16.5%。随着现代工作、学习、娱乐用眼强度大幅增加，老龄化进程不断加速，预计2024年中国眼科医疗服务市场规模达到2563.1亿元，2020-2024年年复合增长率为22.8%，中国眼科医疗市场持续扩容确定性高。

1）关注中药领域的投资机会。建议继续关注康缘药业（600557）、羚锐制药（600285）的投资机会；2）

2021 年10 月，商务部发布《关于“十四五”时期促进药品流通行业高质量发展的指导意见》，指出“到2025 年，将会培育形成5-10 家超五百亿的专业化、多元化药品零售连锁企业，药品零售百强企业年销售额占药品零售市场总额65%以上”，未来我国连锁药店的市场集中度有望进一步提升，龙头企业有望受益，建议重点关注一心堂（002727）， 益丰药房（603939）， 老百姓（603883），大参林（603233）。3）我国目前仍然面临优质医疗资源总量不足，城乡、区域之间分布不均衡的问题，基层医疗卫生服务水平仍有待提升，未来医疗资源扩容和下沉是大势所趋，此次政府工作报告中提到“推动优质医疗资源扩容下沉和区域均衡布局”。建议关注受益于分级诊疗的院内检验科服务龙头润达医疗（603108）；国产医疗器械领域建议重点关注迈瑞医疗（300760）、安图生物（603658）、联影医疗（688271）、翔宇医疗（688626）。

AI大模型+插件模式推进AI应用领域进入全新发展阶段。OpenAI大模型推出插件可以对接下游应用程序，为开发者提供接入平台，极大助力了AI大模型下游应用的落地。OpenAI与微软Azure合作助力ChatGPT、GPT-3.5、GPT-4对接企业，提供toB服务，推动了AI应用端发展浪潮。GPT-4已实现医疗领域商用合作。微软旗下Nuance Communications 发布与OpenAI 的GPT-4 集成的支持语音的医疗病历生成应用程序DAX（ Dragon Ambient eXperience ）。GPT-4对于事实的阐述精度对比GPT-3.5高出40%，在医学知识自测评论考试表现更优秀，支持多模态输入，预测会对医疗信息化、互联网医疗、公卫、医保信息化细分领域产生效率的变革性推动。

本周国内外医疗健康一级市场资金主要投向包括小分子/大分子、CGT 创新药物研发、创新医疗器械、生命科学上游等。其中在DNA 定制合成领域较为领先的生命科学上游公司生工生物获20 亿首轮战略融资。2023 年4 月17 日，凯实生物创业板过会，最近一次融资投后估值28.5 亿元；2023 年4 月17 日，一品制药创业板过会，拟募资5 亿元；2023年4 月18 日，浙万高药业创业板过会，拟募资超6 亿元。

全球血制品行业保持良好增长态势，呈寡头垄断格局。全球血制品行业市场规模2021年为417亿美元，预计将以年均9.33%的复合增速增长，2030年市场规模将达到931亿美元。当前全球年采浆量在6万吨左右，其中美国采浆量占比在60%以上；全球血制品行业呈寡头垄断格局，CR5>80%。从供给端来看，当前我国年采浆量在10000吨左右，2021年浆站数为287家；相较于美国，我国在血浆供给端存在4-5倍的差距；十四五期间多个省份陆续推出浆站建设规划，我国浆站数和人均采浆量均有进一步提升空间。从需求端来看，我国目前仅有14个血制品品种，在产品种类、人均使用量和应用领域等方面均处于较低水平，存在广阔发展空间。新冠疫情发生后，人们对于血制品的临床认知得以进一步提升。

应用远不止“长效化”：我们认为，聚乙二醇作为应用广泛的聚合物类载体，优点体现在分散度低、既溶于水又溶于有机溶剂、无免疫原性、无毒性、可生物降解。聚乙二醇小分子修饰的应用更多是改变化合物的理化性质使前药在到达特异性作用靶点后被活化而发挥药效，或改变小分子的脂溶性或水溶性以降低毒副作用，应用场景远不止长效化。

本报告期医药生物行业指数降幅为3.43%，在申万31 个一级行业中位居第16，跑输沪深300 指数（-2.20%）。从子行业来看，仅医药流通板块上涨，涨幅为0.01%；线下药店、医院、医疗研发外包板块跌幅居前，跌幅分别为9.26%、6.42%、6.34%。估值方面，截至2023 年4 月21 日，医药生物行业PE（TTM 整体法，剔除负值）为24.82x（上期末为25.36x），估值有所下降，低于负一倍标准差。医药生物申万三级行业PE（TTM 整体法，剔除负值）前三的行业分别为其他医疗服务（84.97x）、医院（77.12x）、血液制品（39.36x），中位数为28.17x，体外诊断行业（6.52x）估值最低。

我国医美渗透率爬升，市场有望迎来量价齐升。2022年，中国大陆医美渗透率提升至4.5%，与发达国家成熟医美市场之间的差距逐渐缩小。我们认为，中国医美市场有望迎来量价齐升：①我国医美消费者年轻化趋势明显，医美群体日渐壮大；②我国医美用户年消费水平较高，多集中在1-6万元之间；③联合治疗方案和轮廓固定理念推广，有望推高医美客单价，并逐渐成为医美领域的流行风向。

连锁化率提升，销售品类多元化，行业空间进一步打开。2021年，我国零售药店市场总规模约为5938亿元，2015-2021年CAGR为10.6%；药店连锁化率由2012年的34.6%提升至2021年的55.3%，连锁化率持续提升；药店销售品类日益多元化，非药品类客单价高、毛利率高，盈利能力不断提升，市场空间进一步打开。