4 月医药生物板块窄幅震荡，受2022 年及2023Q1 业绩验证、AACR 年会等多重因素影响，最终收跌0.44%，位列申万31 个子行业第10 位，跑赢沪深300（-0.54%）0.10 个百分点。年初以来，医药生物累计涨幅达到1.41%，位列申万31 个子行业第17 位，跑输沪深300（4.07%）2.65 个百分点。六大子板块延续分化，化学、中药月涨3.41%、2.71%，医疗服务、医疗器械分别下跌7.10%、2.10%。

生物医药上市公司2022年营收、利润表观增速放缓，细分行业表现分化。上市公司口径以A+H生物医药行业490家上市公司为样本数据，2022年收入实现9.7%的增速，其中CXO、疫苗、医疗器械、生命科学上游、ICL、连锁药店、医药电商等细分行业实现20%以上较快增长。中药、化药（仿创、创新）、连锁医院、医药流通等均为个位数增长，较为客观地反映了2022年国内医药行业整体的基本面（集采、谈判、疫情）。

中国眼科医疗服务市场的行业规模从2015年507.1亿增长至2021年的1572亿元，保持稳定高速增长。其中，民营医院年复合增长率达18.5%, 公立医院年复合增长率达16.5%。随着现代工作、学习、娱乐用眼强度大幅增加，老龄化进程不断加速，预计2024年中国眼科医疗服务市场规模达到2563.1亿元，2020-2024年年复合增长率为22.8%，中国眼科医疗市场持续扩容确定性高。

创新药品种：商业化放量加速，品种迈入收获期。创新药商业化加速，2021创新药整体营业收入增速超100%，2022年增速放缓与疫情管控院内放量受影响相关。年销售破亿单品数目快速增加。看好创新药获批的增加、重磅品种多适应症的获批、相关品种纳入医保目录和海外获批的加速。催化剂：潜力品种临床数据公布，商业化品种放量边际改善。23Q2学术会议临床数据披露，为行业上升提供催化动力；渠道拓宽+适应症范围增大驱动已上市品种持续放量。

2022短期放缓，2023全年可期。医药生物上市公司2022年及2023年Q1整体营收同比增速分别为11.3%、2.0%；归母净利润同比增速分别为0.7%、-24.3%。从盈利能力来看，2022年及2023年Q1整体毛利率分别为35.19%、33.40%；净利率分别为9.16%、9.68% ，相对平稳。上市公司业绩增速短期放缓，主要受同期高基数、疫情扰动等因素影响；展望2023全年，板块整体有望逐季向好。

民营医院2022 年受疫情影响较大，目前正处于快速修复期。受疫情影响，2022 年1-11 月全国医院诊疗人次同比下降5.2%，诊疗量的下滑导致民营医院板块经营业绩承受较大压力。5 家综合医院A 股上市公司2022 年合计营收同比下滑9.4%；专科医院各板块业绩同样有所承压。2023 年一季度，各板块逐步恢复正常，医疗服务行业单季度净利润由2022 年Q4 的-21.86 亿元增加至2023 年Q1 的15.75 亿元。

化妆品：23 年2 月需求逐步复苏，行业格局持续优化。需求方面，22 年受疫情、超头缺位等多因素影响，化妆品限额社零增速为-4.5%，23Q1 恢复至+5.9%，23 年2 月以来迎来正增长；抖音维持高景气度，23Q1 销量增速超过70%，成为线上增长核心驱动力。竞争格局方面，外资品牌疫情冲击下国内增速换挡，22 年欧莱雅北亚/雅诗兰黛亚太/资生堂中国收入增速分别为+6.6%/-15.2%/-9.8%，而新锐品牌成长环境转变（流量成本上升、一级市场融资热度下降、推新成本提升等）快速增长难度提升，利好拥有灵活流量获取能力、扎实研发沉淀以及高组织效率的国货龙头，未来有望在不断变化的环境中提升份额。

多项国家政策先后落地，支持中药传承创新。2019 年以来，国务院每年都会发布中医药发展相关文件。2020 年底以来，各项中医药发展政策先后落地，国家对中医药行业的政策支持逐渐步入落地执行阶段。国家全方位的政策支持将是中医药行业高质量发展的有力推手。中药业绩表现强劲，在医药板块内部极具估值性价比。2023 年第1 季度，中药板块业绩强劲，在医药板块内部，营业收入，归母净利润同比环比增速居首。在医药板块内部，中药生产PEG<1 的比例最高，占比高达83.12%；中药生产PE(整体法)为22.57，远低于行业平均水平。