北京市从2015年开始着力于调整和优化产业结构，出台了一系列政策措施，根据推进供给侧结构性改革、加快经济转型升级的要求，对部分资源消耗大、生产成本高的产业进行了“腾换”，同时引入相对优势显著、发展潜力巨大的产业，逐步形成高质量、高创新、高潜力的产业集群。本报告首先回顾了近年来北京市产业布局和结构调整的进程，其次研究了产业结构调整对于北京经济的影响以及北京产业结构的变化轨迹，最后以十大“高精尖”产业为切入点，详细阐述了北京产业结构调整对产业安全和产业升级的影响。总体来看，北京的“腾笼换鸟”政策取得了较好成效，以十大“高精尖”产业为代表的价值链高阶产业在产业调整后均迎来了较快的发展，并且产业安全压力骤减。

细胞&基因治疗：新一代药物，处于快速增长阶段。基因与细胞疗法的药物形式是DNA、RNA或者细胞，区别于传统疗法，基因细胞治疗更倾向于一针解决问题。目前主要集中于血液瘤的治疗，采用个性化制备流程。FATE Therapeutics使用万能干细胞iPSC诱导的CAR-NK进行药物开发，目前初步临床数据已获得良好的安全性和疗效，通用型细胞治疗迎来曙光。诺华、吉利德、新基等海外企业已经取得细胞治疗商业化进展，国内金斯瑞/传奇生物、信达生物/驯鹿医疗、药明巨诺、复星凯特等新星冉冉升起。核酸药物同样具有爆发潜力，Alnylam、Ionis以及国内瑞博生物、阿格纳生物均有较大成长空间。此外，基因编辑已进入临床应用早期，未来潜力无限。

投资建议：雍禾医疗作为民营连锁植发龙头品牌，已具备一定的品牌力，募资后有望继续拓店抢占市场份额，建议重点关注。

隐形正畸兼具“医美”+消费+非医保属性，作为未来十年黄金赛道，市场仍有10-20 倍提升空间。当前竞争格局稳定，龙头护城河高。我们预计国产龙头时代天使2021-2023 年分别实现营业收入11.53、15.38、20.07 亿元，调整后净利润为3.23、4.38、5.82 亿元。以2021年利润为基准，参考目前消费类医疗器械估值，考虑公司所处赛道潜力大、龙头格局稳固，有望在2030 年达到96.02 亿元收入和31.21亿元利润，对应远期估值超过千亿，相较于当前638 亿港元市值，仍有2-3 倍提升空间，建议给予“买入”评级。

1)因生活压力增加/作息不规律等，脱发普遍化/低龄化成为趋势，据国家卫健委，国内脱发人群超2.5 亿人(男性1.63 亿+女性0.88 亿)即每6 人中有1 人脱发，30 岁前脱发人口比例达84%，60%的人在25 岁出现脱发现象较上一代人提前20 年；2)随颜值经济/养生理念盛行，植发/养固重要性日益提升；3)毛发医疗依据是否进行手术分为植发与养固；植发又称头发移植，是通过特殊器械将头发毛囊周围部分组织一并完整提取或仅提取毛囊单位，然后移植到需要的位置；4)国内植发行业自1997 年起步，2016 年起随加强自研/国际交流/营销推广等迈入加速发展期，过去5 年植发/养固服务市场规模CAGR 分别23/25%。

根据彭博数据：截止至6月19日，全球新冠疫苗累计接种超过26亿剂。中国截止6月20日的接种总量已超过10亿剂，约可覆盖30%的人口完成疫苗接种流程。总体来看，美国、欧盟等西方国家接种完成度较亚洲国家普遍更高，个别国家如以色列、智利等国接种覆盖率也相对较高。而全球主要经济体中如印度、日本等国接种情况仍相对较慢，截止至6月7日估算的完全接种率仍不足10%。

赛道：现有184亿整体规模、CAGR24%，植发渗透率仅0.12%，2030空间有望达1381亿，驱动来自年轻/下沉群体扩容以及养固占比提升。

2020 年上半年，在疫情的大背景下，医药工业企业由于停工停产等因素导致利润端出现一定程度下滑。下半年随着疫情恢复加速，医药行业增长提速并延续至2021 年上半年。在行业持续向好及低基数两个因素共同作用下，医药板块一季度业绩实现高增长。

本报告期（2021.6.7-2021.6.20）医药生物行业指数跌幅为3.58%，在申万28 个一级行业中位居第16，跑输沪深300 指数（-3.40%）。从子行业来看，医药生物三级行业全线下跌，医药商业、生物制品、中药行业跌幅居前，跌幅分别为7.46%、5.73%、5.43%。