分le癌_S种u看mm，a此ry次] ASCO大会分析了肺癌、胃癌、食管癌、乳腺癌、血液肿瘤以及肝癌共六个癌种，一共分析了80 项实验，其中Ⅲ期实验共9 项，Ⅰ-Ⅱ期实验共62 项，一线治疗方案共30 项、二线及以上治疗共38 项，新辅助/辅助治疗共6 项。国内主要参与的创新药企业有君实生物、恒瑞医药、百济神州、信达生物、康方生物、康宁杰瑞、荣昌生物、贝达药业等。

投资建议。医保控费大环境下，行业结构持续分化，部分细分领域符合产业发展趋势，景气度持续。

市场回顾：本周生物医药板块小幅上涨，周涨幅排全部SW 一级行业第23 位；今年以来，医药生物上升7.71%，跑赢沪深300 指数5.60个百分点，排全部SW 一级行业第八位。

具体配置思路。1）创新药及产业链领域：药明康德、泰格医药、恒瑞医药等；2) BIOTECH 类创新药：康方生物、信达生物、亚盛医药等；3)原料药领域：普洛药业、司太立、九洲药业等；4) 疫苗领域：康泰生物、智飞生物、万泰生物等；5) 生长激素领域：长春高新、安科生物等；6)医疗服务领域：通策医疗、爱尔眼科、信邦制药等；7) 药店领域：一心堂、大参林、老百姓、益丰药房等；8) 医美领域：爱美客、华熙生物、华东医药、昊海生科等；9) 医疗器械领域：肿瘤早筛，诺辉健康等；眼科耗材：爱博医疗、欧普康视；医疗设备：迈瑞医疗、理邦仪器；诊断性耗材：安图生物、新产业；骨科治疗性耗材：威高股份、大博医疗；心血管治疗性耗材：微创医疗、沛嘉医疗；消化治疗性耗材：南微医学。

行情回顾：上周医药指数下跌0．了％, 1.5%，创业板指上涨2.6%。子板块中， 服务上涨5.5%，生物制品下跌了．2%, 上证综指下跌0.1%，深证成指上涨 化学制药下跌0.9%，器械上涨0.4%, 中药上涨0.1%，医药商业下跌1.3%。

2021年下半年具体思路：根据第七次人口普查数据，数据显示老龄化持续加深与新出生人口下降。人口数量和结构是长变量，其演变铸造医药长期牛市，在老龄化与放开生育政策预期下，医药行业长期逻辑明确；另外全球疫苗形势复杂，疫苗产业链持续放量，将会促使医药板块活跃。

近一个月申万医药生物板块上涨2.36%，跑输沪深300 指数1.45 个百分点，涨跌幅在申万28 个一级行业中排名第17 位，截止最新收盘日，较今年上半年阶段性高点仅下跌0.41%，该时段沪深300 指数回调8.42%，相较于前三年初，医药生物板块涨幅均远高于沪深300 指数，约为2 倍，相对于沪深300的估值溢价率处于历史中高位水平。

本报告期医药行业板块整体上行，估值有所回升，当前具备配置优势。随着2020 年医保谈判目录正式实行，国家药品集采持续推进，未来保质控费依然是医药政策的主旋律。

新冠疫苗研发进入后半程，2021年全面进入业绩兑现期：新冠疫苗研发进入后半程，根据WHO统计，从20年底到21年五月份，新进入临床阶段的项目共有37个，这半年内陆续（紧急）上市了近10个新冠疫苗产品。截止2021年5月7日，全球进入临床阶段的项目数量共有97个，其中进入三期的共有18个；仍有183个临床前项目进行中。2021年全面进入业绩兑现期，新冠肺炎疫情席卷全球，极大加速了疫苗行业的发展，mRNA路线疫苗首次得到应用，BioNTech、Moderna等创新型疫苗企业一举成功实现商业化，21Q1实现销售收入20亿欧元、17.3亿美元，净利率高达56%、70%，前所未有的接种率给企业业绩带来爆发性增长。

中国医美市场全球最大，长期呈现快速增长态势。2019年我国医美行业市场规模约为1769亿元，同比增长22.17%。手术医美市场规模为1096.78亿元，占比为62%；非手术医美市场规模为672.22亿元，占比为38%。手术医美市场占据主导地位，但非手术医美市场增速高于手术医美市场。随着监管政策不断完善，市场规范透明有望助力行业持续保持快速增长趋势。医美行业自上而下包括三大环节：上游的生产厂商、中游的医美服务机构及下游的终端市场和消费者。从收入结构来看，整个行业呈现纺锤形结构。中间环节的医疗服务规模最大，但由于机构数量多，集中度低，盈利能力偏低，上游药品/器械供应商收入占比低，但市场集中度相对较高，竞争格局好，盈利能力强，下游渠道的收入和利润占比都比较小，并且竞争充分。