食品饮料板块：超配比例继续回落。2020H1，食品饮料板块（主动型）重仓占比15.35%，环比提升0.2pct，板块2020H1 超配比例为6.4%，环比下降0.94pct, 连续三个季度回落，但仍高于2009 年以来超配比例的均值（5.77%）

全网分析：淡季线上过度消费，618 拉动不明显。1）销售额：2020 年6 月单月全网休闲零食成交金额58.03 亿元，同比增长25.19%，增速与五月份基本持平，较去年同期提升5pct。今年618活动持续全月，但是对线上消费拉动不明显，此外相较三四月份的高增速，五六月份增速环比下滑，我们认为与前四个月受疫情拉动，线上过度消费有关。量价拆分来看，销量2.20 亿，同比+25.84%，平均客单价26.36 元，同比-0.52%。

Bubble tea (also known as pearl milk tea, bubble milk tea, boba juice, boba tea, or simply boba) is a Taiwanese tea-based drink invented in Tainan and Taichung in the 1980s. Most bubble tea recipes contain a tea base mixed with fruit or milk, to which chewy tapioca balls (known as bubbles, pearls, or boba) and fruit jelly are often added. Ice-blended versions are usually mixed with fruit or syrup, resulting in a slushy consistency. There are many varieties of the drink with a wide range of ingredients. The two most popular varieties are bubble milk tea with tapioca and bubble milk green tea with tapioca.

媒体评论引板块大跌，基本面未变化，高端白酒业绩确定性强。周四在人民日报海外版评论员文章影响下，白酒板块大幅回撤，我们认为这属于市场情绪影响，茅台批价在2450 元左右，部分地区继续小幅上涨，社会库存未对外抛售。此外五粮液、老窖的批价与零售价也稳住上行，高端白酒的确定性不减。次高端方面，关注商宴等场合的迅速恢复的区域龙头，看好今世缘，团购渠道的优势使其调整力强，未来继续看省内精耕与省外扩张。

推荐“天赋异禀”的瓶装水龙头企业农夫山泉 ，公司优势尽显最先受益瓶装水消费浪潮。关注兼具品牌和渠道壁垒的乳龙头伊利股份的瓶装水跨界机会 ，关注经营 ，阶段性承压但深耕高端矿泉水的优质品牌西藏水资源。

坚定看好茅五确定性机会，其中五粮液将受益于优化配额战略，全年量价齐升或超预期；次高端建议关注酒鬼酒、山西汾酒，把握古井今世缘回调配置机会。

2019 年板块戴维斯双击，2020 年把握确定性增长和趋势性改善两条核心主线展望2020年下半年，我们认为板块仍将保持相对较好的收入及盈利增长性。尽管20H2估值提升空间已大幅收窄，但一方面整体市场向好有助板块整体估值抬升，另一方面基本面确定的板块及公司有望持续享受估值溢价、并有望在下半年实现估值切换。

2020 年上半年食品饮料涨幅第4，涨23.3%，其中调味品涨43.5%，领先其他子行业，肉制品、啤酒涨幅紧随其后，分别为38.4%、33.6%。白酒：2 季度报表业绩承压，长期成长逻辑不变。其他酒：2 季度报表可改善，关注啤酒升级和黄酒改革。食品：确定性较好，疫情背景下将维持高热度。重点推荐：山西汾酒、贵州茅台、金徽酒、伊利股份、中炬高新、洽洽食品。同时关注持续推进改革的古越龙山、青岛啤酒、广州酒家 。

2020 年7 月16 日，国家统计局公布的数据显示 1-6 月份，社会消费品零售总额172256 亿元，同比下降11.4%。其中，除汽车以外的消费品零售额155869 亿元，下降10.9%。