17 年下半年以来，国际油价走出一波 20 美元/桶级别的反弹，总体经历三个阶段：一是自 6 月底开始，沙特带头减产减出口，减产协议执行重回正轨，带动原油超跌反弹；二是夏季需求旺季，库存持续下降支撑油价；三是地缘政治和突发不可抗力因素开始扰动油价，地缘政治溢价的放大效应持续显现。

中东仍是大国博弈的焦点，预计未来还将地缘事件频发。近期伊朗因经济低迷而引发的游行示威活动，也折射出低油价给中东产油国带来沉重的经济负担，生活水平恶化以及对现状的不满，较容易诱发成地缘热点事件。中东已形成了以美国、沙特和以色列为主的阵营，与伊朗、伊拉克、叙利亚和俄罗斯为主两大阵营相抗衡的局面。

为促进石化产业绿色发展，中国官方发出指导意见，要求优化调整产业布局，在沿海相对独立、安全防护纵深广阔的孤岛、半岛、废弃盐田规划布局大型石油化工产业基地。

虽然化工主要子板块的投资增速依然在0附近，表明高毛利率有在高位维持的可能，但毛利率的进一步走高受到以下几个方面的制约：1、PPI和CPI剪刀差的扩大，中上游价格向下传导并不顺畅，中上游的涨价还需下游用时间来消耗；2、从重要化工品的开工率来看，整体开工率并未出现回升，说明化工产能并不短缺；3、从过去十年PPI同比和国际原油价格走势来看，一旦涨幅大幅分裂就会走向收敛，对应的可能是整体毛利率的降低。基础化工销售毛利率达到历史顶点，因此，毛利率继续向上或存在一定的不确定性。

2017 年原油价格呈现 V 型走势，年中油价触底反弹后持续上行。 OPEC 和美国之间供给博弈贯穿 17 全年。OPEC 供给收缩，减产协议 执行良好。但美国原油增产一定程度上抵消 OPEC 减产效果，得益于油 价回暖和开采成本下降，页岩油产量增长迅速，使美国原油产量不断创 造新高。

2015 年底中央经济工作会议开始将供给侧改革正式提上日程，与煤炭和钢铁行业通过严厉的行政手段化解过剩产能不同，化工细分子行业众多，产能较为分散，因此通过环保约束来化解过剩产能是重要手段。

我国 PX 产能发展与聚酯产业链发展的不均衡，导致我国 PX 对外依存度高达 54%。我国 PX 产能与PTA 产区布局重合度差， PX 内陆运输成本较高，导致国产 PX 竞争力不足东北亚海运 PX。民营 PX 厂腾龙芳烃由于爆炸事故持续停产，因此国内 PX呈现开工率与自给率双低的局面。

原油价格从 2016 年开始每半年抬升 4 美元左右，预计明年均价 65 美元/桶，历年来波动主要在均价上下 10 美元，判断明年油价区间在 55-75美元之间。今年油价均值为 54.3 美元，超过石油公司盈亏平衡价格，销售收入大幅增长。前三季度三桶油营收及净利润同比增长达 30%-40%，独立油公司业绩与油价高度相关业绩增长更为明显，相关标的：中国石油、中国海油、洲际油气、新潮能源、中国石化等。 

美国天然气产量快速增长，消费量增长缓慢，LNG出口潜力巨大。中美开展LNG贸易合作，既可缓解美国LNG市场供应过剩，又有助于中国稳定天然气供应，利好两国实现能源战略共赢。未来中国是美国潜力巨大的长期LNG客户，但价格因素将决定中美LNG贸易前景。建议中国企业与美方签订短期、小规模的LNG合同，逐步替代之前签订的“照付不议”大规模、长期合同；同时充分利用美国LNG进口，对已签订的LNG长期协议启动复议。

“一带一路”是新时期中国深化对外合作的倡议，油气合作是“一带一路”倡议的重要组成部分，这为中国石油企业带来了历史性发展契机。分析“一带一路”区域内油气资源和消费情况、油气工业发展程度、工程技术服务和装备制造能力等，提出中国石油企业在油气田勘探开发、管道建设、工程技术服务以及装备出口等领域，与“一带一路”区内国家有很多合作机遇，指出面临“一带一路”国家资源民族主义，以及项目经济性、安全、技术适用性等方面的挑战。建议以互连互通为抓手，促进区域油气资源与市场融合，推动全产业链融合，促进国内油气产业升级，按资本输出规律推动油气合作。