2017 年原油价格呈现 V 型走势，年中油价触底反弹后持续上行。 OPEC 和美国之间供给博弈贯穿 17 全年。OPEC 供给收缩，减产协议 执行良好。但美国原油增产一定程度上抵消 OPEC 减产效果，得益于油 价回暖和开采成本下降，页岩油产量增长迅速，使美国原油产量不断创 造新高。

1、原油：供给博弈贯穿 17 全年，减产延长力助库存正常化...3

1.1、2017：OPEC 减产贯穿全年，油价V 型上行. 3

1.2、加速库存正常化，油价有望维持50-65 美元... 10

2、四季度供需格局凸显，长期看好天然气产业链...16

2.1、我国天然气行业快速发展，城市燃气和工业用气占比逐年上升. 16

2.2、今年四季度供需矛盾凸显，液化天然气价格高歌猛进. 19

2.3、供需缺口将持续存在，长期看好天然气产业链... 24

3、中国炼油行业：17 年先抑后扬，18 年竞争依然激烈..27

3.1、2017 年回顾：先抑后扬.. 27

3.2、2018 年展望：民营炼化即将投产，竞争趋向激烈... 30

4、中国烯烃行业： 2017 年景气维持...30

4.1、2017 年回顾： 乙烯 V 型走势，景气维持；丙烯需求平稳.. 30

4.2、2018 年展望： 乙烯景气中长期有回落风险，丙烯看平... 34

5、中国聚酯行业：17 年景气度提升，18 年后利润有望再分配...35

5.1、需求侧持续回暖，聚酯行业景气度提升.. 35

5.2、供给侧改革下中国PTA 行业企稳向好，全球范围内领先.. 40

5.3、上游产能即将进入投放高峰，PX 价格有望回落. 43

6、投资建议...45

7、风险提示...45