原材料价格回调、年内多次提价，金属包装企业盈利迈入改善通道。海外通胀预期见 顶、下游需求整体疲软情况下，金属包装原材料铝材、马口铁近期价格迎来较大回调。 21 年起原材料价格大幅波动下金属包装行业转向季度调价，22 年内二片罐二次提价落 地（年初、二季度各提3-4 分），三片罐亦有向上调价。伴随原材料价格回落（三片罐 原材料成本占比80%+、二片罐原材料成本占比70%+）、格局改善，金属包装企业盈 利改善值得期待，推荐关注宝钢包装（纯正二片罐标的）、奥瑞金（金属包装龙头，二 片罐盈利改善、三片罐红牛表现稳健，22/23 年预计实现利润8.9/10.2 亿元，对应PE 14.33/12.51X）、昇兴股份（泰国红牛三片罐放量、海外两片罐工厂盈利表现优秀）

培育钻石行情演绎：从海外需求提升带动国内上游高景气到珠宝商渠 道价值重估。1）海外库存周期启动：海外需求从0 到1，国内上游制造商基 于国际分工体系进入景气周期；2）上游资本开支周期启动：行业扩产马太效 应显现，制造商龙头行情强化；3）国内渠道库存周期启动：国内需求从0 到 1，供给短缺瞬时加剧，上游行情进一步强化进入黄金期，同时下游珠宝板块 行情启动；4）国内渗透率周期：上游供给提升下产品价格优化，C 端渗透率 大幅提升，下游利润空间打开，渠道商进入黄金期；5）消费升级周期：产品 从价格导向转变为设计、品牌导向，下游出现差异化行情。

稀土是新能源金属中难能可贵的在近几年不会出现供给大幅放量的品种。此前，我们对稀土行业有过1 篇行业深度以及1 篇公司深度，下半年我们也将持续对行业和公司进行深度思考与报告产出。加深认知是一个渐进的过程，因此我们对行业的更新将会以跟踪笔记的形式持续进行下去。我们的跟踪笔记主题有以下两方面：一是行业周专题，分为热门梳理以及行业再认识，热门梳理针对当周的稀土磁材热点话题进行解读，行业再认识针对行业变化趋势以及稀土研究框架详细拆解后各个模块的更新。二是从稀土高频数据出发，对稀土行业的基本面进行实时追踪，分为周度追踪价格、盈利及产量、库存，以及月度追踪产量、开工率、进出口数据。

7 月，美联储符合市场预期的加息落地，在风险阶段性释放后基本金属价格在4 月持续下跌以来普遍跌幅有所收窄，各方对于欧美主要经济体的经济衰退预期不断增强，基本金属板块预计短期内窄幅震荡。

2021年上半年受益于旺盛的市场需求，钢价大幅上涨，钢铁行业上市公司营收和净利润均大幅增长，行业进入十年来最景气的一段时期，钢铁企业股价大幅走高。2021 年下半年，由于房地产等行业投资增速放缓，钢铁需求有所减少，钢铁板块整体表现不佳。进入2022 年，“稳增长”政策开始发力，基建、房地产建设有望带动钢铁需求逐步回升。

下游需求持续旺盛，助力锂行业景气度提升。新能源领域景气高涨之下，锂产业链上下游企业开工率快速提升，下游增产、补库等行为快速拉动对锂盐的需求。据美国地质调查局统计，目前电池为锂下游最大需求领域，达到74%，未来锂行业需求拉动将主要来自于各类锂电池的规模扩张。

Nichrome alloys are used for architectural purposes such as lead for water pipes, roofing, and windows. Stainless steel is expensive and is used as the primarily metal ,where potential for corrosion is high. An extensive use of stainless steel was for the construction of the Chrysler Building. Nichrome is used in gears, drive shafts, special vehicles for low temperature, or high wear uses. It is also used in special engineering uses. Nichcrome alloys are mainly used for electric resistance heating. They are highly electric-resistant, have good strength and ductility at operating temperatures, etc. These properties make them suitable for use in electronic appliances. Nichrome alloys are corrosion-resistant. The anti-corrosive degree of this steel is determined by the surface condition of the metal as well as by the composition, temperature, and concentration of the corrosive agent. The corrosion-resistant steel is mostly used in aircraft construction which has 18% chromium and 8% nickel content.

Establishments described in this report are primarily participating in the weathering steel market. Weathering steel, often referred to by the genericised trademark COR-TEN steel and sometimes written without the hyphen as corten steel, is a group of steel alloys which were developed to eliminate the need for painting, and form a stable rust-like appearance after several years' exposure to weather.

锂价在 2022 年下半年上涨预期较强，但受产业链库存累积等因素影响，我们预计锂价后市涨幅或有限。我们判断锂价拐点或在 2023 年到来，价格或高位回落，2024 年随着供应过剩压力增大，锂价将显著下行。锂板块行情进入后期，原料自给率高或持续提升的企业仍为首选。推荐赣锋锂业和盐湖股份，建议关注天齐锂业、中矿资源、永兴材料。

5 月以来黄金珠宝终端零售逐步修复：1）5 月零售额同降15.5%、已较4 月的-26.7%明显收窄，预计重点公司下半年修复幅度大于行业。2）5 月线上珠宝消费环比修复、6 月同比实现较快增长。复盘20 年，疫后需求现回补、6 月线上数据初步验证。本轮疫情望加速行业洗牌、龙头集中度持续提升，Q2 疫情影响业绩预计仍承压、看好Q3 基本面及估值修复行情、建议关注周大福、周大生、潮宏基。