1-2 月粗钢产量15796 万吨，同比-10%；生铁产量13213 万吨，同比-10.8%。1-2 月钢材产量19671 万吨，同比-6%；钢材表观消费量18186.3万吨，同比-3.78%。1-2 月国内钢材出口823.4 万吨，同比-18.8%；进口220.7 万吨，同比-7.66%。净出口602.7 万吨，同比-22.23%。

总体上看，镍供需格局从去年供应不足转向供给小幅过剩，结构上表现为NPI过剩而电池用镍短缺。供应端由于印尼政府对镍铁和镍生铁出口拟议税收/禁令政策的影响存在较大不确定性，而各国政府和企业的ESG政策也会对NPI转产高冰镍带来潜在风险，硫化矿增量也因俄乌冲突增加了较大不确定性，因此供给虽有过剩却难言宽松。当前在不考虑NPI转产高冰镍情况下，电池用镍缺口约有16万吨，而乐观预计转产量仅约10万吨，因此镍豆、镍粉溶解制硫酸镍难以避免，交易所库存仍有进一步下降空间，但降速趋缓。

腾远钴业（301219.SZ）是国内最具竞争力的钴盐生产企业之一，是国内较早从事钴湿法冶炼技术研发和应用的领先企业。公司2020年实现营业收入17.87亿元，归母净利润5.13 亿元。截至3 月1 日，可比公司对应2020 年平均PE（LYR）为102 倍。

我们认为2022年房地产行业或继续承压，拖累房地产用钢需求；基建投资增速或实现高个位数增长，利好基建用钢需求，总的来看预计建筑行业用钢需求或小幅下滑0.31%。

我们认为电解铝价格或将延续上涨趋势，受益于：1）高能源价格下海外铝价居高不下；2）春节期间铝锭累库幅度显著低于往年同期，缓解市场对春节期间库存大幅增加致价格回落的担忧；3）3 月开始的需求旺季将从基本面上助推国内铝价，成为下一阶段价格上涨的主要动力。我们认为铝价持续上涨将对板块提供短期催化剂，且长期供需逻辑稳固，新能源相关需求的增长和严格的产能限制对板块提供下方支撑。重申对中国铝业和中国宏桥的“买入”评级。

2021 年，全国粗钢产量平控任务得到全面落实，全国粗钢累计产量10.3亿吨，同比下降3.0%。1 月，随着行业盈利情况好转，部分钢厂复产，但受采暖季限产等因素影响，钢材产量继续保持较低水平。

2022 年2 月7 日，广西百色疫情扩散，百矿42 万吨电解铝，华银铝业120 万吨氧化铝产能停产。

Metal furniture is made up of metal parts and is commonly used in residential and commercial sectors such as homes, hotels, restaurant, offices, and hospitals. Metal furniture includes beds, chairs, tables, and sofas. Furthermore, rapid increase in urbanization and preference toward customized furniture and interior and exterior designing among customers fuel the global metal furniture market growth. For the purpose of analysis, the global metal furniture market is segmented into type, application, distribution channel, and region. On the basis of type, the market is fragmented into bed, sofa, chair, table, and others. By application, it is divided into residential and commercial. By distribution channel it is analyzed across direct distribution, supermarket/hypermarket, specialty stores, and e-commerce.

全球精铜市场的供需状态自2018 年起出现结构性逆转，由持续数年的供需紧平衡转至供应缺口的阶段性放大。全球矿山开支受次贷危机影响的滞后性及中国政府自2015 年起持续进行的环保整治与淘汰落后产能政策令金属行业新增产能供给趋于规范且刚性，而需求端则经历了中美贸易争端、疫情冲击及全球性的宏观及财政刺激呈现极冷与极热的极端压力测试。当前全球铜市依然处于供应偏刚性及需求有韧性的错配阶段，铜供需矛盾的存在亦可被近两年持续偏低的全球显性库存所印证。

我们预计 2022 年钴行业将进入第三年的供应紧张，催化价格向上。2022 年钴价中枢有望运行在 45 万元/吨以上，较 2021 年抬升 20%以上。钴板块公司 2022年业绩有望超预期，加上相关公司目前具备显著的低估值优势，我们维持钴板块“强于大市”评级，重点推荐洛阳钼业和寒锐钴业，建议关注华友钴业。