新能源汽车+储能持续高景气度，电池铝箔需求高速增长。电池铝箔生产工艺难度较高，扩产周期长，供给端放量不易，整体供需紧张状态短期内预计难以缓解。

全球矿产金供应已进入低增速阶段。2013年矿产金供给增速高点过后显现趋势性下滑，至2020年受疫情影响出现该数据已出现近5%的收缩。2011-2016年均产量增速+4.16%2018-今年均产量增速-0.92%，近三年全球矿产金年度产量维持在3400吨左右。考虑到矿产金供给占黄金供给总量约74%，显示全球黄金实际有效供给已经极为刚性；全球回收金供应增速近十年未显有效增长。回收金增速变化与黄金价格变化基本一致，近十年回收金供给平均增速趋近于0，十年内增速最高值为2016年15.3%，增速最低值为2013年-26.9%。近十年回收金年均产量约1270吨，近三年该数据为1240吨，显示回收金的全球供给亦相对刚性；黄金生产成本已经出现趋势性的上涨，至2022Q1全球黄金生产成本已迫近1250美元/盎司。地下开采生产成本的提高及矿石品位下滑等是导致生产成本攀升的主要原因，考虑到全球能源成本在近两年的高企状态，预计黄金生产成本仍将维持高位。

Europe is a highly lucrative market. The demand has been fueled by spectacular strides in the food services industry. Food manufacturers have been early adopters of innovative composite materials to meet their end-use functional characteristics. Further, the region has a marked presence of some of the globally prominent flexible manufacturers. North America and Asia Pacific are expected to offer incremental opportunities to players in the global metallized flexible packaging market. Other key reginal markets are expected to be South America and the Middle East and Africa.

宏观环境，国内经济仍处修复阶段，海外通胀压力有所缓和。国内：制造业PMI 回落至荣枯线之下；PPI、CPI 同比增速剪刀差继续收窄，中下游制造业企业成本压力减小；M2、M1 剪刀差5.3pct，企业融资环境良好。国外：美国/欧元区制造业PMI 持续降低，经济继续降温；美国/欧洲失业率处低位。美国7 月CPI 稍有下降，后续加息力度或有所缓和。

2022 年2 月24 日俄乌冲突爆发、全球避险情绪升温、金价大幅上行，3 月 9 日达高点416.5 元/克、3-6 月维持高位，7 月有所回落， 8 月初随美联储 收紧政策逐步转弱、实际利率下行，金价再度上行，8 月5 日收390 元/克。

原材料价格回调、年内多次提价，金属包装企业盈利迈入改善通道。海外通胀预期见 顶、下游需求整体疲软情况下，金属包装原材料铝材、马口铁近期价格迎来较大回调。 21 年起原材料价格大幅波动下金属包装行业转向季度调价，22 年内二片罐二次提价落 地（年初、二季度各提3-4 分），三片罐亦有向上调价。伴随原材料价格回落（三片罐 原材料成本占比80%+、二片罐原材料成本占比70%+）、格局改善，金属包装企业盈 利改善值得期待，推荐关注宝钢包装（纯正二片罐标的）、奥瑞金（金属包装龙头，二 片罐盈利改善、三片罐红牛表现稳健，22/23 年预计实现利润8.9/10.2 亿元，对应PE 14.33/12.51X）、昇兴股份（泰国红牛三片罐放量、海外两片罐工厂盈利表现优秀）

培育钻石行情演绎：从海外需求提升带动国内上游高景气到珠宝商渠 道价值重估。1）海外库存周期启动：海外需求从0 到1，国内上游制造商基 于国际分工体系进入景气周期；2）上游资本开支周期启动：行业扩产马太效 应显现，制造商龙头行情强化；3）国内渠道库存周期启动：国内需求从0 到 1，供给短缺瞬时加剧，上游行情进一步强化进入黄金期，同时下游珠宝板块 行情启动；4）国内渗透率周期：上游供给提升下产品价格优化，C 端渗透率 大幅提升，下游利润空间打开，渠道商进入黄金期；5）消费升级周期：产品 从价格导向转变为设计、品牌导向，下游出现差异化行情。

稀土是新能源金属中难能可贵的在近几年不会出现供给大幅放量的品种。此前，我们对稀土行业有过1 篇行业深度以及1 篇公司深度，下半年我们也将持续对行业和公司进行深度思考与报告产出。加深认知是一个渐进的过程，因此我们对行业的更新将会以跟踪笔记的形式持续进行下去。我们的跟踪笔记主题有以下两方面：一是行业周专题，分为热门梳理以及行业再认识，热门梳理针对当周的稀土磁材热点话题进行解读，行业再认识针对行业变化趋势以及稀土研究框架详细拆解后各个模块的更新。二是从稀土高频数据出发，对稀土行业的基本面进行实时追踪，分为周度追踪价格、盈利及产量、库存，以及月度追踪产量、开工率、进出口数据。

7 月，美联储符合市场预期的加息落地，在风险阶段性释放后基本金属价格在4 月持续下跌以来普遍跌幅有所收窄，各方对于欧美主要经济体的经济衰退预期不断增强，基本金属板块预计短期内窄幅震荡。

2021年上半年受益于旺盛的市场需求，钢价大幅上涨，钢铁行业上市公司营收和净利润均大幅增长，行业进入十年来最景气的一段时期，钢铁企业股价大幅走高。2021 年下半年，由于房地产等行业投资增速放缓，钢铁需求有所减少，钢铁板块整体表现不佳。进入2022 年，“稳增长”政策开始发力，基建、房地产建设有望带动钢铁需求逐步回升。