建筑板块3Q20持仓比例环比回升，而持仓比例仍明显低配；结构上主动偏股型明显流入为持仓回升主因，被动指数型基金持仓持平；基建央企仍为持仓规模比例之首，钢结构、装修、设计等板块持仓环比显著提升。板块持仓集中度有所下降，部分钢结构、设计及精装龙头重仓占流通盘比例明显增加。我们认为逆周期政策稳步落地，2021年料将延续2020年态势呈现整体回暖，保持温和增长。继续推荐装配式产业链龙头、现金流优质的园林民企、低估值建筑央企，以及精装修行业龙头。

我们认为人造草坪行业景气持续，替代真草空间大，保持成长趋势。同时，行业对技术、供应能力、性价比有较高要求，中高端领域壁垒高筑，中国企业优势突出，有望维持较高的盈利水平。关注A 股上市公司共创草坪，全球龙头，具备技术、产能、渠道优势，净利率水平较高，未来乘势释放新产能，增速可期。同时还可关注新三板上市企业联创草坪、傲胜股份，人造草坪行业“中国制造”的优质代表。

1）收入端：各企业Q3 营收增速普遍环比提速，B 端景气维持，C 端企业出现拐点，叠加1-2 季度需求错位增速回到30%上方，与家具、家电保持一致。其中，B 端表现较好的有科顺股份、亚士创能、三棵树、江山欧派、蒙娜丽莎，C 端的有伟星新材、北新建材。

2020 年前三季度我们追踪的56 家建材公司收入/归母净利润（下同）YoY+8%/11%，20Q3 收入/净利润同比+19%/+17%。前三季度收现比98%，YoY-1.7pct，收款情况基本稳定。资产周转率改善，致单季ROE（未年化，下同）同比微增0.1pct 至5.7%，预计全年基本维持稳定。不利天气因素影响趋弱，20Q1-Q3 地产开发、广义基建投资分别同比5.6%、2.4%，较20H1 提升3.7、2.5pct，看好需求景气继续上行，Q4 业绩同比高增仍可期。

2020年精装房和地产集采趋势下，B端消费建材异彩纷呈，获得显著超额收益，与我们2019年底做出的“竣工好转+精装率提升双击，把握强β机会”的核心投资策略吻合。

本周建筑装饰板块整体点评：建筑装饰板块周跌幅-1.20%，跑赢沪深300 0.33 个百分点。上周沪深300 环比下跌-1.53%；建筑装饰（申万）板块整体下跌-1.20%，涨幅在28 个行业中排第10 名。子板块中，其中园林工程、专业工程、房屋建设、基础建设、装修装饰子板块分别变动-0.16%、-0.96%、0.24%、-2.95%、-3.04%。

1-9月固定资产投资增速回正，资金对基建支持持续，4Q20基建投资料保持双位数增长。大湾区生态保护规划编制完成，相关区域市政园林及基础设施建设或向好发展。建议把握以下主线：a）推荐装配式产业链龙头，推荐PC构件龙头远大住工，关注钢结构部件龙头鸿路钢构，以及钢结构工程龙头精工钢构等；推荐在装配式装修领域有所布局的公装龙头金螳螂，关注亚厦股份；b）推荐积极参与城轨建设，优质运营资产占比相对较高的低估值建筑央企，推荐推出股权激励方案、且地产开发业务在金融审慎监管下行稳致远的中国建筑，以及综合性基建央企中国中铁；c）推荐在EPC项目上竞争力强、负债仍有扩张空间、现金流优质的园林民企，推荐东珠生态、绿茵生态，关注美尚生态等；d）推荐践行精细化管理和“优质客户”战略，在高盈利的同时通过高质量和稳定的交付能力积攒口碑，有望在批量精装修行业较快增长的精装修龙头中天精装；e）推荐关注龙头市占率有望持续提升的勘察设计行业，推荐中设集团，关注钢结构设计龙头中衡设计等。

本周发布统计局数据，1-9 月水泥产量 16.76 亿吨，同比降幅进一步收窄至 1.1%。其中， 9 月单月产量 2.33 亿吨，环比增长 3.8%，同比增长 6.4%。4-9 月单月分别追回 1002、2173、 1879、790、1471、1576 万吨，与去年同期产量累计相差 1441 万吨，假设 10 月单月同比 继续超出 1500 万吨，则全年追平时点有望在 10月出现。下游需求角度，固投与基建累计 回正。

《修订稿》（征求意见稿）对产能置换政策完善在文件层面进一步明确，从 内容上看基本延续了年初工信部《产能置换实施办法操作问答》的调整方向 并在细节上进一步收紧，最大的变化在于置换比例的提升。

2020 年 10 月 19 日至 22 日，我们调研了山东和沙河区域 11 家玻璃产业 链企业，包括 5 家原片厂、5 家深加工企业和 1 家贸易商。我们总结认为： 玻璃价格周期一般 4-5 年，今年玻璃价格拉升主要来自行业去产能、刚需 支撑和出口增加，与 2016 年的玻璃行情类似。去年同期北方已开始降价， 但今年短期看厂库和社库普遍偏低，贸易商和加工厂囤货意愿弱，厂家挺 价意愿强，但预期涨幅有限；中长期看地产投资走弱的趋势较明显，但供 给大幅增量可能性低，玻璃价格预计维持区间震荡。浮法玻璃行业盈利有 望稳健，长期价值属性提升，维持“增持”评级。