sum12m月ary1＃6 日 -18 日，中央经济工作会议在北京举行，建材角度建议重点关注“稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定”等。并非急转直下，“匹配”定调好于预期，假设2021 年名义GDP 增速在10-11%，根据基调指引，社融规模仍有望维持一定增速。

水泥玻璃产量：11 月水泥产量同比增速从10 月的9.6%略下降到7.7%；11月平板玻璃产量同比增速从10 月的1.7%上升到7.4%。

我们年初提出水泥全年需求总量稳就是赢，疫情之下Q4 会出现强赶工。目前来看，总需求略优于年初及Q3 时预期（疫情压制+偏长汛期制约），累计产量在10月份已经转正，目前前11 月全国水泥产量同比增长1.2%。从单月来看，8-11 月单月水泥产量增速均在6%-10%之间，且发生在同期高基数之上，实属不易。

We are pleased to present the third edition of Global Powers of Construction, a publication in which we identify, list and outline the world’s major listed construction groups and provide insights in terms of macroeconomic expectations and innovation trends within the industry. The data included in this edition of GPoC is the product of a comprehensive review of different external sources, such as annual company reports, Euroconstruct, the European Commission, the International Monetary Fund, the World Bank, Forbes and ENR reports. The analysis has also benefited from comments and suggestions by Deloitte professionals from different countries. As in previous editions, this publication includes an analysis of the current macroeconomic outlook and expectations for coming years in the global construction industry. During the last three years the construction market grew at a moderate pace but the slight deceleration noted in 2019 combined with the outbreak of the COVID-19 pandemic, have negatively impacted forecasts for 2020 and have increased uncertainty levels for the subsequent years. Nevertheless, global need for infrastructure over the next 30 years is still huge, since only 25% of the infrastructure required for 20501 exists today.

水泥在国民经济发展中有重要的地位和作用，2020 年前三季度全国水泥建材市场景气度在经历 了前期的低迷后快速恢复至较高水平，在环保力度不减、产能受到有效控制的情况下，全行业产量、 收入及利润均较上年同期小幅下降。

北方陆续进入淡季发货下滑，天气好转下南方发货回升，库存低位略降，全国价格继续上涨，但同比仍低于去年同期。受北方陆续进入淡季影响，本周行业出货环比下滑，全国范围出货率74.1%，环比-2.0pcts，去年同期（12月第二周）为77.2%；区域上看，华南/华东/西南/华中/华北/西北/东北出货率为102.8%/92.0%/82.5%/71.8%/65.6%/28.3%/12.5%。其中华北、西北受淡季因素影响，企业出货环比减少10%-20%；华东、华中地区天气好转，企业出货环比增加5%-10%；华南地区继续保持稳定。本周库存环比略降并仍保持低位（全国平均库容53.9%，环比-1.0pcts），除华南、华中、华东外库存均有所上升，华中库存低于去年同期水平。本周全国高标水泥吨价格为455.8元（环比+1.3元），其中华南（环比+7元至527元）、西北（环比+6 元至441元）、西南（环比+5元至381元）环比上涨，全国均价较去年同期低14.9元。

近期我们与行业专家针对近期镁及镁加工品价格明显上涨进行了交流，专家认为近期镁及镁加工品价格上涨主要源于供需阶段性错配及部分区域政策变化。我们认为，菱镁矿主要用于耐材原料生产，辽宁储量最多且其政策变化对行业影响较大，近期镁砂价格明显上涨或源于辽宁近期开始的新一轮菱镁产业整合。有上一轮整合经验，辽宁本次整合效果值得期待，且21 年需求进一步复苏，21 年镁砂价格中枢或高于20 年。耐材行业角度，集中度提升趋势有望延续，且后续节奏有望加快，行业龙头受益。

基建投资稳中求进。我国基建或从量变过渡到质变时代。我国基建龙头企业在技术、经验、管理等方面综合实力全球第一。基建是逆周期调节的重要抓手，基建聚焦补短板，更加精细化、信息化，基建技术输出硕果累累。2020 年1-10 月，我国广义基建投资同比增长3.01%。1-10 月我国累计发行专项债3.98 万亿元，同比增长57.24%。专项债放量有望助力“稳投资”。2021 年基建投资增速预计为3.91%，基建投资或延续稳中有升趋势。

建材行业（申万）指数上涨21.69%。截止2020 年12 月11 日，建材行业指数（申万）上涨21.69%，同期沪深300 上涨19.36%，建材行业指数跑赢沪深300 指数2.3 百分点；创业板指数上涨49.48%，建材行业指数跑输创业板指27.8 百分点。

2020 年1-11 月全国固定资产投资（不含农户）累计为49.96 万亿元，累计同比增长2.6%，增速比1-10 月份提高0.8 个百分点，固定资产投资稳步回升，投资结构继续改善。其中11 月固定资产投资环比增速（季调）同比增长2.8%，增速较10 月单月收窄0.1 个百分点；基建投资1-11 月同比增长1.0%，增速比1-10 月份提高0.3 个百分点。我们认为2021H1 基建项目有望迎来集中开工，叠加2020H1 低基数，开工端建材需求和相关公司业绩均有望超出预期。