新世纪以来，我国地产开发行业在增量市场空间下经历了快速发展的“黄金时代”。与此同时，我国人均水泥、玻璃产量2000-2014年复合增速为10%以上。

我们上周对光伏玻璃产业链的相关企业进行了拜访，包括头部光伏组件企业、光伏玻璃原片及深加工企业、光伏产品质检中心等，总结有如下结论：（1）光伏玻璃行业高景气有望贯穿“十四五”，绿色能源革命+双玻渗透率提升推动行业需求；（2）传统浮法玻璃企业改产或新建切入光伏背板领域，盖板仍有技术门槛，需关注实际产能落地节奏；（3）光伏玻璃价格短期高位稳定，21 年随着产能陆续释放，玻璃高价或有降温。由于玻璃产能建设或改产滞后于组件扩产周期，我们测算21 年光伏玻璃供给缺口或仍超过10%，重点推荐旗滨集团、亚玛顿、福莱特。

截至2020 年11 月13 日，CI 建材指数较年初上涨32.2%，跑赢沪深300指数13.6pct，玻璃、玻纤及消费建材板块表现较好。

建筑行业：“十四五”出台继续统筹推进基建，绿色建筑发展要求利好装配式产业。融资端，周内财政部发布《关于进一步做好地方政府债券发行工作的意见》，要求提升地方债发行市场化水平，利于提高项目建设资金保障。

2020 年1-10 月全国固定资产投资（不含农户）累计为48.33 万亿元，累计同比增长1.8%，增速比1-9 月份提高1.0 个百分点；其中10 月单月固定资产投资同比下降5.9%，降幅较9 月单月扩大1.1 个百分点。

据国家统计局，1-10 月广义/狭义基建投资同比3.0%/0.7%，分别较1-9 月+0.6/+0.5pct，10 月分别同比7.3%/4.2%，增速环比+2.5/ +0.8pct。

2020 年前三季度设计行业营收累计增速为15.2%，同比增加11.9 个百分点。龙头公司摆脱疫情影响，营收增速超过去年同期。房建设计高速增长，系装配式建筑业务快速发力。基建设计增速整体低于房建设计，系疫情影响和固定资产投资增速趋缓所致。总体而言，随着疫情的有效控制、国家的逆周期政策和即将开始十四五计划的利好，估计全年设计行业可以实现15%左右的收入增长。

2020Q3 行业可比公司前三季度新签订单额为986.44 亿元，较去年同期下降12.67%。Q3 单季新签订单降幅收敛至-4.98%，疫情带来的不利影响开始消散。

消费类建材：集中度提升，渠道结构悄变。精装修持续渗透+地产集采带动各子行业集中度显著提升。定增过获批步伐加速，为融资黄金窗口期，龙头定增扩产谋求新增长。

本文重点从宏观/中观/微观多角度探讨未来我国玻纤需求。宏观角度，玻纤人均消费量较发达国家仍有较大差距，应用深度/广度延伸有持续性，我们判断我国玻纤需求增速与GDP 增速之比短期维持在较高水平，中长期向成熟市场靠拢。