本周（4.18-4.22）建筑装饰行业（SW）下跌 6.36%， 弱于上证综指（-3.87%）、沪深 300（-4.19%）、深证成指（-5.12%） 本周表现，周涨幅在 SW 31 个一级行业中位居第 24 位，行业排名与上 周（第 28 位）相比下降 4 位。分子板块看，工程咨询服务（-4.13%）、 房屋建设（-5.43%）和基础市政工程（-6.02%）板块跌幅较小，钢结构 板块表现最弱（-9.66%）。

部分央企订单高增长，重大项目后续赶工叠加水泥旺季，建议布局水泥阶段性行情。各地地产政策改善，将逐渐传导至建材层面，消费建材基本面底部明确，过往经营数据良好、管理优秀的龙头，抗周期性强且估值已经具备性价比，继续推荐。

根据最近披露的基金2022年一季报，分析机构持仓变化。A股及沪深通基金对建材龙头配置有所上升，增配水泥.

一周行业涨跌幅。本周（4.25-4.29）建筑装饰行业（SW）上涨4.09%， 强于上证综指（-1.29%）、沪深300（0.07%）、深证成指（-0.27%）本 周表现，周涨幅在SW 31 个一级行业中位居第1 位，行业排名与上周 （第24 位）相比上升23 位。分子板块看，房屋建设（9.25%）、基础 市政工程（8.78%）和工程咨询服务（3.53%）板块涨幅较大，装修装 饰板块表现最弱（-7.16%）。

建材板块71 家公司21 年实现收入/归母净利9348/1008 亿元，同比 +12%/+4%；22Q1 为1682/135 亿元，同比+17%/-13%。21 年毛利率/净利 率为26%/11%，同比-2.5/-1.8pct；22Q1 为23%/8%，同比-3.5/-2.7pct。整 体看收入与利润加速分化，工业建材价格高景气及产能扩张、消费建材公司 渠道及全国布局持续进行带来规模提升，但原料涨价及信用减值增多侵蚀利 润。分板块看玻纤业绩高增长贯穿始末，高端需求及出口支撑高景气。展望 后市，原料价格高位维持/地产需求筑底/基建稳增长持续落地，推荐东方雨 虹/伟星新材/北新建材/中国巨石，及有望受益稳增长的减水剂和水泥龙头。

高速公路是建筑企业持有的最主要运营资产，目前已发行四单REITs。高速公路投资规模较大，运营收费相对稳定，是基建REITs 最重要的底层资产之一，也是上市建筑企业持有规模最大的运营资产类别。目前已有平安广州广河REITs/浙商沪杭甬REITs/华夏越秀高速REITs/华夏中交高速REITs 四个项目发行成功，合计募集资金250 亿元，占已发行REITs 募资总额的55%，是规模最大细分领域。高速公路REITs 属于特许经营权类项目，整体现金分派率明显高于园区等产权类项目，上市后整体涨幅偏低，当前具备一定性价比。

我们筛选了178 支居住产业链A 股（其中地产行业55 支、建筑行业59支、建材行业64 支）作为样本标的，并将其进一步细分为3 大类10 个二级行业（基建地产前周期：房地产开发、设计咨询、基建房建、水泥；基建地产后周期：玻璃玻纤、装修、装修建材、房地产服务；其他：其他材料、专业工程），进行2022 年一季度产业链行情回顾和公募基金重仓持股分析。

固定资产投资整体运行平稳，基建持续回升。在专项债有效支持下，基础设施投资同比增长8.5%，增速比1—2月份加快0.4个百分点。 从投资走势看，投资先行指标增势良好，有利于投资持续扩大。一季度，投资新开工项目3.5万个，比去年同期增加1.2万个；新开工 项目计划总投资同比增长54.9%；国家预算资金增长34.7%，自筹资金增长15.0%。下阶段我国计划要更好地发挥专项债效用，推动一批 条件成熟的重大项目开工建设，撬动更多社会资本投入。

海通建筑月度跟踪系列报告，主要通过下游及前瞻数据指标、行业政策变化以及 最新订单进展情况、上游指标等市场公开数据进行系统梳理分析，对行业趋势做 研判。