2022 年2 月制造业PMI 小幅回升0.1 个百分点至50.2%，非制造业 PMI 上升0.5 个百分点至51.6%（图表1 及图表4）。制造业景气度 小幅回升，但不及历史同期水平；原材料价格上涨。建筑业活动加速。

混凝土外加剂是一种能够显著改善混凝土性能的掺量不超过5% 的化学物质；其中减水剂占比2/3，能够显著改善混凝土流变性 能。外加剂行业不仅具备β逻辑，还具有超额增速：2015~2020 年外加剂产量的CAGR 为7.32%，对驱动因素进行增速拆分，我 们发现水泥贡献0.25%的增速，混凝土商品化率提升贡献了5.21% 的增速，机制砂渗透率提升贡献了1.87%的增速。

四川路桥成立于1999 年12 月，于2003 年3 月在上海证券交易所挂牌交易。2021Q1-3，公司实现营业收入520.21 亿元，同增38.56%，归母净利润54.10亿元，同增78.72%。因下游新能源车需求推动叠加供给紧张，锂矿从投产到落地时间较久，碳酸锂近期逼近50 万元/吨。2021 年10 月，川能动力拟向公司转让能投锂业5%股权，能投锂业公司拥有的李家沟锂矿为亚洲最大单体锂辉石矿，已勘探查明氧化锂储量51 万吨。

春节后水泥价格反弹。自2 月7 日起，长江沿线熟料价格已经历三轮提价，合计上涨人民币80 元/吨；3 月初，华东和华中部分地区的水泥价格也上调了人民币20-30 元/吨。

土木工程商务活动和建筑从业人员指数环比升8.9和6.6个百分点，景气持续回升。1/2季度GDP仍低于年度目标值，稳增长将继续加码，基建投资旺季前低后高加速。

2022 年各地方政府工作报告中，稳增长、绿色低碳、建筑工业化等方面举措多有提及。2021 年底召开的中央经济工作会议提出，2022 年经济工作要稳字当头、稳中求进，各地区各部门要担负起稳定宏观经济的责任，各方面要积极推出有利于经济稳定的政策，政策发力适当靠前。今年各省政府工作报告中均有提及稳增长。此外，30 个省份都提及绿色低碳发展。各地强调绿色发展，降低碳排放量，落实碳达峰、碳中和要求。重视传统行业的绿色化改造和转型。同时，有17 个省份提及建筑工业化转型。各地强调大力发展装配式建筑、绿色建筑、智能化改造，推进建筑业转型升级。

2 月水泥价格开始回升，熟料价格也已完成多轮上涨，上涨原因主要是错峰停产期间熟料库存低位叠加燃料成本高位所致。当前水泥虽处于淡季阶段，但水泥价格仍处于历史较高水平。需求方面，随着节后市场的逐步启动和恢复，下游工地的开工率呈稳步上升趋势，尤其是南方地区市场恢复好于北方地区，预计随着3 月份春季开工的启动，水泥旺季马上到来。供应方面，3月份错峰停窑将陆续结束，熟料、水泥供给量将稳中有涨。建议关注水泥区域龙头企业。2 月浮法玻璃现货价格继续呈上涨趋势，主要原因是春季开工前中下游企业进一步补货，一定程度上拉动了浮法玻璃市场价格。随着春季开工的启动，预计玻璃市场需求将稳步增长，浮法玻璃价格进一步提高。

2022 年2 月22 日周二，截止收盘，三大指数全部下跌，上证指数下跌0.96%，深证成 指下跌1.29%，创业板指下跌1.38%，沪深两市成交额达9783 亿元。受乌俄紧张局势加 剧影响，贵金属、油气等避险板块大涨，其余板块跌多涨少。