2021 年清明假期出游人数恢复至疫前同期超 90%。国内疫情 形式逐渐好转，疫苗加速推广，且春节就地过年压制返乡需求， 清明节为春节后第一个小长假， 补偿性出游”需求爆发。自然景区接待上限放开，周边游与跨省中长线旅游强势增长。酒店业订单量大幅增长，三亚开房率回暖超预期。

我国经济复苏态势较好，货币政策逐步回归常态化，银行资产质量悲观预期持续改善，加上净息差降幅收窄，银行业基本面好转确定性高且改善空间较大。考虑到目前银行板块相对估值仍处于历史低位，我们维持行业“超配”评级。

互联网贷款业务监管框架进一步完善，有助降低金融系统风险，提升金融系统稳定性。金融科技实力强、客户资源禀赋突出的银行，以及稳健合规经营、客户基础深厚、生态建设完善的互联网企业有望在变革下转型发展，升级商业模型。

国际互联网反垄断经验启示，反垄断是维持和保护市场竞争必要手段；国内互联网产业垄断形成负面影响放大，对国家政治、经济、社会安全形成冲击； 互联网巨头干预媒体事件，加快反垄断政策推进速度。政策层面，反垄断的主要目标将从经济角度入手，兼顾经济与政治安全，反垄断是“十四五”期间重大战略；反垄断法》原则是要鼓励创新，强化竞争政策的基础地位；国家将以反垄断法为核心，修改一系列关联法规。 互联网反垄断将使得巨头在国际和国内面临政策压力，尤其是以资本垄断和扩张行为将会受到明显压制； 反垄断重点是和民生和国家经济命脉相关领域，互联网公司相关领域业务将会面临深度规范化； 互联网行业的管理规则将会更明确，政府的执法行为将会更规范。

数字阅读行业流量红利与付费红利已经见顶，我们认为2018 年后付费阅读收入增长的放缓甚至下滑，与数字阅读的用户特征高度相关。数字阅读作为PC 时代的娱乐产物，进入移动互联网和4G/5G 时代后具有如下特征：（1）用户规模4.67 亿（截止2020 年6 月），在用户数小于音乐、游戏、视频等其他娱乐方式的基础上，增速也最慢；使用时长上，高于音乐但低于视频、游戏等；（2）盗版难度上，阅读＜音乐＜视频；（3）由此导致数字阅读行业核心付费人群有限，数字阅读用户中只选择免费资源的用户占比达65.7%，高于视频（33.9%）、游戏（45.9%）和音乐（54.2%）等，阅文集团付费率仅约5%。

优选行业行业领导者及高成长标的。1）短期白酒业绩环比改善兑现，中长期消费场景恢复叠加中秋旺季催化，建议关注：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、今世缘等；2）当前高端啤酒仍处于持续扩容期，而头部厂商在高档啤酒领域具备品牌、渠道、产品等先发优势，建议关注：青岛啤酒；3）行业集中度提升以及消费行为改变，建议关注：绝味食品、桃李面包、广州酒家、良品铺子、甘源食品等

北京市机器人产业结构仍需不断完善。产业领域多、布局分散，技术创新与产业发展、市场应用衔接不充，产品应用范围和深度有待进一步拓展、细分领域市场有待激活，关键核心零部件与整机、产业布局协同发展不协调不协同等问题依然突出

今年伊始，武汉新型冠状病毒感染肺炎疫情突然爆发并迅速演化蔓延至全国，给经济发展和社会稳定带来了严峻挑战，诸多行业均受到了较大程度的冲击，房地产是其中最“受伤”的行业之一。由于停售停业停工导致销售回款停滞、施工进度滞后，叠加现有融资政策和债务压力，房地产企业大多面临巨大的现金流压力和经营风险。若疫情持续，部分资金吃紧的中小房企或很难熬过本轮疫情。

今年伊始，武汉新型冠状病毒感染肺炎疫情突然爆发并迅速演化蔓延至全国，给经济发展和社会稳定带来了严峻挑战，诸多行业均受到了较大程度的冲击，房地产是其中最“受伤”的行业之一。由于停售停业停工导致销售回款停滞、施工进度滞后，叠加现有融资政策和债务压力，房地产企业大多面临巨大的现金流压力和经营风险。若疫情持续，部分资金吃紧的中小房企或很难熬过本轮疫情。

1．直接表述字数为13 年来新低，调控色彩进一步淡化。与房地产调控关系最密切的表述直接仅有34 个字。2．继续重申“房住不炒”定位，明确了政策调控底线。但并未提及“不将房地产作为短期刺激经济的手段”，为各地围绕“三稳”目标灵活调整房地产政策预留了空间。