7月超253.83万家店铺投放商品5317.33万件次，直播时长897.69万小时：7月份数据跟踪显示，淘宝直播店铺总数为253.83万家，日均开播店铺数为8.46万家，环比下降12.03%，期间最高开播店铺数达9.58万家，较上月减少13094家。总直播商品件次为5317.33万件（含重复计算），日均投放商品数177.24万件，环比下降13.6%，期间最高投放商品数为198.52万件/日。期间店铺总直播时间达897.69万小时，环比减少13.64%。

投资建议：短期关注中报基本面积极变化，长期紧抓强内需机遇维持板块“超配”评级，长期来看，在经济“内循环”大背景下，我们继续沿着中期策略提出的紧抓国货崛起及渠道创新机遇两条主线挖掘标的。短期在板块即将进入中报密集披露期下，建议关注基本面存在积极变化企业，包括业绩存在反转以及超预期的可能，以及业务结构层面在代表高成长方向的产品、渠道等方面转型取得进展的公司。

7 月 SW 商业贸易指数上涨 13.74%，跑赢 沪深 300 指数（总市值加权平均）1.75 个百分点。分板块来看，百货 板块上涨 22.82%，超市板块上涨 0.05%，珠宝首饰板块上涨 19.84%， 化妆品板块上涨 21.86%。2020 年 6 月我国社零总额 3.35 万亿元，同 比下降 1.8%，降幅环比 5 月收窄 1.0pp。分品类，基础消费品中除服 装鞋帽类同比略降，其他品类均保持双位数增长，食品粮油 6 月增速 为 10.5%，增速环比下降 0.9pp；日用品 6 月增速为 16.9%，增速环 比下降 0.4pp。可选消费加速回升，但金银珠宝类仍处于波动期，金银 珠宝 6 月增速为-6.8%，增速环比下降 2.9pp；服装鞋帽 6 月增速为0.1%，增速环比上升 0.5pp；化妆品 6 月增速为 20.5%，增速环比上 升 7.6pp。地产系增速出现分化，家电和家具 6 月增速分别为 9.8%和 -1.4%，环比分别上升 5.5pp 和下降 4.4pp。消费电子类产品出现高增 速，通讯器材 6 月增速为 18.8%，环比上升 7.4pp。汽车零售增速出现 下滑，6 月汽车增速为-8.2%，环比下降 11.7pp。

线上平台为珠宝品牌商过去几年销量快速增长的渠道之一，主要以天猫旗舰店、京 东等为主；而今年以来直播带货的兴起，我们认为有望从产品、客群、营销模式三 方面，进一步为珠宝品牌商的线上销售及品牌曝光打开新机遇，并切入高频、低价、 高毛利的日常时尚珠宝新市场。

科技是零售业态不断变革的动力之一。零售科技是指为了实现消费者体验优化、零售企业成本降低、效益增加所使用的新一代科学技术。零售科技根据所赋能的方向差异，可分为零售数字技术、零售效率技术和零售体验技术。三者协同促进零售业“人、货、场”的重塑。零售数字技术涵盖零售数字收集、零售数字分析及应用部分，零售效率技术主要包括提高供应链运营效率和消费者支付效率的技术，如电子标签、物流机器人、无人机、无人车、自助结账机等。零售体验技术主要包括优化消费者购物体验的技术，如AR、VR、导购机器人、交互屏等。零售科技企业、零售企业、品牌商和消费者逐步形成互相驱动的共同体。不断变化的消费者和零售业内部对技术赋能的音量提高，推动了零售科技产业的发展。此外，新冠肺炎疫情对零售科技企业，特别是零售数字技术企业的发展起到了加速作用。

母婴市场规模稳步增长，消费市场规模预计2020年将达到3.2万亿；疫情激活平稳的互联网母婴市场，2020Q1季度活跃取得高增长，增幅达35.7%，月活增长至6.46亿。90后、95后进阶为母婴平台的主流用户，占比超65%。除了获取母婴信息，社交与购物也是用户对母婴平台的重要需求。母婴用户平均使用3.2个媒介形式获取母婴信息，短视频形式渗透率达74%、直播形式覆盖44%用户。疫情期间，线上母婴服务不断深化，用户粘性提升明显，日平均使用时间为48分钟。母婴用户App使用更加高频，日平均使用频次在4.6次。疫情后用户对专业权威机构发布的新闻资讯信息、幼儿游戏视频、专业早教课程的需求增长。

中国下沉市场总人口占比68.5%，消费水平提升空间大，电商向下沉市场渗透加速，成长空间广阔。双十一期间，头部电商平台超过60%新增用户来自下沉市场。

1. 上半年社消总额同比下滑 11.4%，6 月跌幅环比收窄 1.0PCT 维持前 期回暖趋势；必选消费韧性凸显，可选品单月同比增速环比改善持续2.商贸零售指数 7 月上涨 13.28%，零售行业 PE 估值高于历史中枢水平3. 8 月投资建议：维持全渠道配置，推荐超市、化妆品及电商服务标的

食品饮料：短期回调不改变长期价值，看好经济复苏下高端白酒业绩弹性本周食品饮料板块出现较大幅度回撤，一方面是前期新闻媒体评论文章对茅台批价上涨较快进行批评，导致市场情绪有恐慌；另一方面是大盘调整，北上资金撤离食品饮料板块，导致板块大幅回撤。