本周（02.22-02.28）申万休闲服务指数和商业贸易指数分别相对于沪深300 变动-5.25%、5.66%。申万休闲服务指数（801210）下跌12.90%，申万商业贸易指数（801200）指数下跌1.99%，在申万28 个一级行业指数涨幅排行榜中，休闲服务和商业贸易排在第27 位和第8 位。休闲服务个股方面，本周涨幅较大的个股为：大连圣亚（+17.80%）、西藏旅游（+11.23%）、华天酒店（+8.33%）；本周跌幅较大的个股为：中国中免（-17.21%）、科锐国际（-7.64%）、锦江酒店（-8.65%）。商贸零售个股方面，本周涨跌幅较大的个股为：爱婴室（+12.55%）、天虹股份（+11.87%）、潮宏基（+11.84%）；本周跌幅较大的个股为： 安克创新（-14.69%）、百联股份（-13.62%）、南极电商（-8.24%）。

上周我们发布《大浪淘沙，朗姿医美龙头初具雏形——医美深度系列之一》和《四维剖析爱尔眼科和朗姿股份——医美深度系列之二》，重点推荐朗姿股份。公司集中优势资源发展医美业务，继续通过内生拓店+并购外延双轮驱动，医美机构数量有望加速增长。凭借成熟化管理体系输出加持，跨区域拓展前景更加明朗，新机构盈利周期亦有望进一步缩短，持续贡献收入业绩关键增量。

2月SW 商贸板块指数上涨1.98%，跑赢沪深300 指数（总市值加权平均）1.92 个百分点。分板块来看，百货板块上涨5.85%，超市板块上涨2.88%，珠宝首饰板块上涨6.14%，化妆品板块上涨5.95%；大市值板块上涨4.93%，中市值板块上涨4.34%，小市值板块下跌0.75%。2021 牛年春节消费累积爆发，可选消费、就近休闲场景营收增速明显。根据商务部公布数据显示，2021牛年春节黄金周（2 月11 日至2 月17 日）全国重点零售和餐饮企业实现销售额约8210 亿元，同比增长28.7%，增速同比下降1.7pp，较2019 年春节黄金周增长4.9%。春节期间各地生活必需品供应充足、种类丰富、价格稳中有降；就地过年推动居家用品热卖，珠宝、美妆、鲜花手礼等消费品需求旺盛。就地过年，网购消费热情不减。“2021 全国网上年货节”开展20 多天以来网络零售额已超过7000 亿元。春节期间多家社区团购实行不打烊政策，藉代际交流充分、居家做饭场景多的春节良机夯实用户心智。春节期间社区团购小程序活跃，用户消费习惯不断强化。

唯品会是国内特卖电商龙头，在服饰品类积累了丰富的供应链资源和运营经验。受益于品牌商库存增加，唯品会在2020 年实现了强劲增长，供应链能力大幅优化，经营效率持续提升。随着疫情减弱和服饰销售回暖，公司把握线上零售发展红利，加大市场投放力度，提高差异化货品占比，活跃用户规模、商品销售收入和盈利有望延续质量型增长。

虽然板块随大盘近期调整明显，但整体来看21 年消费行业复苏趋势明朗，其中可选消费板块有望在去年疫情影响的低基数下实现快速修复，
而龙头企业在前期积累的规模优势下通过渠道转型和产品升级，疫情期间进一步打磨了自身的经营韧性，具备更高的发展确定性。短期建议重点关注财报绩优龙头在近期调整下，估值回归后的布局机会

珠] 宝行业有望短期受益压抑需求释放，金价上涨催化持续复苏，中长期渠道变革与多场景渗透驱动下，行业有望量价齐升，龙头资金、渠道、品牌优势明显，市占率和集中度有望持续提升。继续推荐珠宝行业龙头，继续推荐：周大生、老凤祥。

春节期间消费市场持续活跃。据商务部，春节除夕至初六，全国重点零售和餐饮企业实现销售额约8210 亿元，比去年春节黄金周增长28.7%，比2019 年春节黄金周增长4.9%。