7 月 SW 商业贸易指数上涨 13.74%，跑赢 沪深 300 指数（总市值加权平均）1.75 个百分点。分板块来看，百货 板块上涨 22.82%，超市板块上涨 0.05%，珠宝首饰板块上涨 19.84%， 化妆品板块上涨 21.86%。2020 年 6 月我国社零总额 3.35 万亿元，同 比下降 1.8%，降幅环比 5 月收窄 1.0pp。分品类，基础消费品中除服 装鞋帽类同比略降，其他品类均保持双位数增长，食品粮油 6 月增速 为 10.5%，增速环比下降 0.9pp；日用品 6 月增速为 16.9%，增速环 比下降 0.4pp。可选消费加速回升，但金银珠宝类仍处于波动期，金银 珠宝 6 月增速为-6.8%，增速环比下降 2.9pp；服装鞋帽 6 月增速为0.1%，增速环比上升 0.5pp；化妆品 6 月增速为 20.5%，增速环比上 升 7.6pp。地产系增速出现分化，家电和家具 6 月增速分别为 9.8%和 -1.4%，环比分别上升 5.5pp 和下降 4.4pp。消费电子类产品出现高增 速，通讯器材 6 月增速为 18.8%，环比上升 7.4pp。汽车零售增速出现 下滑，6 月汽车增速为-8.2%，环比下降 11.7pp。

一、月度投资策略：布局业绩持续超预期的赛道和公司 ....5

二、月度行业数据...7

三、月度聚焦........ 11

（一）跨境电商逆势爆发：短期红利还是长期趋势 . 11

（二）化妆品 ODM 行业：从幕后走向台前，美妆风潮的背后缔造者......... 11

（三）周大生（002867.SZ）：线下回暖趋势明确，电商打开估值空间.......12

（四）零售行业 2Q2020 公募基金持仓分析13

四、风险提示........14