我们持续推荐以三氯氢硅、EVA、纯碱等为代表的光伏上游材料的投资方向。去年年底以来，随着多套多晶硅装置的投产，大幅拉动了三氯氢硅的需求，根据百川盈孚消息，三氯氢硅继续大幅调涨，光伏级产品价格上涨至27000 元/吨以上，商家报价达到28000-30000 元/吨。目前单月多晶硅月度产量已经达到5 万吨以上，未来还将保持较高的环比增速，因此多晶硅新装置投产和存量产能的日常补氯将大幅拉升三氯氢硅的需求，而今年光伏级三氯氢硅的供给非常有限，我们看好未来多晶硅产能持续投放下三氯氢硅的行业高景气度。

Ceramide is a type of lipid complex, which can be found in various glycolipids. Natural sources of ceramide include various plants such as rice, wheat, and soybean plants. It is widely used in cosmetics products to improve skin appearance and skin hydration rate. This study provides information on the application of ceramide in cosmetics, food, and other applications. The study is segmented on the basis of type (natural and synthetic), process (fermentation ceramide and plant extract ceramide), and application (cosmetics, food, and others). Additionally, the report also includes key drivers, restraints, and opportunities in the market. The study also includes in-depth information of value chain analysis and patent analysis in the market.

Imaging CRO: An imaging contract research organization also known as iCRO is an organization that provides medical imaging services during the process of drug development. Imaging CROs are the CROs dedicated to providing imaging trials services for different indications. These CROs also act as a third-party or outsourcing body when working in collaboration with another CRO that does not offer imaging trial services. Such organizations provide services to pharma, biotech, and medical device companies based on their own or their consumers' designs, formulas, and specifications.

全球农药市场主要集中在跨国公司，八大农化企业合计占全球市场份额的比 例超80%（2020 年），其中包括四大创制药企业（先正达、拜耳、科迪华、 巴斯夫）以及四大仿制药企业（安道麦、UPL、富美实、纽发姆）。

重稀土、轻稀土价格企稳回升。中国稀土行业协会数据显示，5 月 1 日至5 月 16 日，重稀土主要产品中，氧化镝最低价为 262.0 万元/吨，双周涨跌幅为+1.95%；轻稀土氧化物中，氧化镨钕最低交易价格为 90.5 万元/吨，双周涨跌幅+7.74%；氧化镨最低交易价格 90.5 万元/吨，双周涨跌幅+5.23%；氧化钕最低交易价格 92.5 万元/吨，双周涨跌幅为+5.59%。

美妆行业投融资热度有所降低，未来黑马出现频率或将放缓，行业竞争格局趋向龙头集中。在 2018 年-2021 年的护肤“黑马品牌”中，较大比例都是功能性护肤。根据魔镜市场情报数据，2021 年理肤泉/雅漾双十一天猫平台销售额分别为 4.5 亿元/1.8 亿元，同比增长100%/40%，在天猫 TOP100 品牌排行榜上排名分别提升了 3/6 位。国内功能性护肤品牌销售表现更为突出，华熙生物旗下四大功能性护肤品牌均获成倍增长。2021 年下半年美妆行业投融资热度降低，部分新锐品牌表现不佳，未来黑马出现速度或将放缓。

2021 年磷化工板块大幅上涨，个股表现优异。板块行情，2021 年基础化工板块（申万I 级）年涨幅为48%。从细分领域来看，2021 年在中信化工33 个子板块中，磷肥及磷化工板块年涨幅排名第三，为158%。个股行情，2021 年末申万磷化工指数较年初上涨102.5%，在17 家我们重点跟踪的磷化工企业中，有8 家企业年涨幅超过磷化工指数，分别为湖北宜化、兴发集团、云天化、中毅达、和邦生物、川发龙蟒、川恒股份和天原股份，年涨幅分别为565.9%、247.0%、223.2%、185.9%、140.1%、128.3%、123.8%、115.4%，其中湖北宜化年涨幅最高。

我国化工行业高景气下半年有望持续。进入2022 年，俄乌冲突以及国内疫情反复之下，化工产品的国内需求和出口需求均受到不利影响，但在高成本和供给刚性的支撑下，中国化工产品价格指数目前仍处在较高的水平。综合对价格、需求、供给及库存因素的讨论，我们认为，随着国内外疫情的不利影响得到有效控制，行业需求和库存的短期压力均有望得到缓解，叠加行业供给持续刚性，我认为目前国内化工行业的景气度在下半年有望持续。

稀土废料利用：价格持续反弹，长期供需偏紧。本周（5.9-5.13）稀土价格指数环比上周5.3%至359，氧化镨钕均价环比6.5%至92 万元/吨。我们认为，稀土下游广泛应用于新能源汽车、节能家电、风电等新兴行业，需求旺盛，稀土氧化物供不应求，华宏科技作为稀土废料利用龙头有望持续受益，我们预测公司未来3 年归母净利年均增速33%，对应22PE(5.13)仅14 倍，高增长低估值。

化妆品行业新规执行，行业信息不对称程度降低；消费者认知能力增强，对原 料关注程度提升；品牌端竞争逐步升级，研发实力成为关键要素，原料端产业 链价值也因此放大。综合梳理两条投资主线：①研发实力强、资源积累丰富、 且重视研发持续投入的品牌标的；②受益原料端产业链价值放大、持续投入扩 张迎发展机遇的原料端标的。