白酒方面：主流酒企年报收官顺利，当前积极应对疫情挑战。1）高端白酒：名酒龙头顺利收官，应对疫情定力足。大众品方面：必选龙头业绩保持稳健，部分细分龙头超预期表现亮眼。

本周SW 食品饮料上涨8.16%，沪深300 上涨4.75%，板块整体涨幅领先大盘趋势。分子行业看，本周各子行业均呈上涨趋势，肉制品、食品综合、白酒行业涨幅较大。肉制品行业上涨9.80%，食品综合上涨9.70%，白酒行业上涨8.31%，调味发酵品上涨7.43%，啤酒行业上涨6.62%，乳品行业上涨5.73%。

20 年2 月三只松鼠、百草味和良品铺子在阿里系销售额同比增长52.1%、77.0%、21.0%，市占率为11.5%、7.3%、4.1%。

本次降低投保基金比例，主要是监管层发挥逆周期的调节作用，在疫情在经济影响的大背景下，减少证券公司经营成本，提高服务实体经济的能力。投保基金科目在证券公司利润表中业务及管理费下，属于营业支出范畴，缴纳比例与证券公司年度分类评价相关。

①华峰测控不仅实现了模拟及混合信号测试设备自主可控，而且在其他半导体设备企业刚过盈亏平衡点时，就具备十分出色的盈利能力，公司的成功除受益自身较强的软硬实力，与其所处的ATE 设备赛道有必然联系。②在集成电路产能向大陆转移背景下，本土ATE 设备市场空间充足。国家政策与资金双重支持，本土集成电路装备企业迎来发展契机，相比于光刻、刻蚀等其他品类IC 设备，测试设备门槛相对较低且国内技术储备较为丰厚，可以预见本土ATE 设备企业将迎来黄金发展机遇。

券商获基金投顾业务试点牌照，将与基金公司、基金销售子公司、第三方基金销售机构、商业银行共同展开基金投顾业务。试点机构可代客户做出基金品种、数量、买卖时机的抉择。

已披露月度经营数据的42 家券商2 月营收合计299.60 亿元，环比增加42%，可比口径同比增加27%；合计净利润128.37 亿元，环比增加54%，可比口径同比增长19%。新三板转板通道打通，投资者保护基金比例降低，重点关注投行优势显著，项目储备丰富的龙头券商中信证券与华泰证券。

营销SaaS 化是趋势，市场渗透率提升空间大。根据艾瑞咨询的预测，到2019 年国内营销云市场规模预计将达137 亿元，未来仍将保持高速增长。我们认为行业发展的主要驱动力来自于三个方面：（1）营销数字化同时销售线上化，营销行为以及销售数据在线上沉淀，为营销SaaS 积累数据资源。（2）中小广告主对于营销服务的需求一直存在，对于专业服务的付费意愿也在增强，有望拉动营销SaaS 化。（3）互联网流量红利消失，从厂商自身发展角度来看，也在不断探索从2c 到2b 商业模式的切换，有动力推出营销SaaS 产品。

社融低 于市场预期，表外开票拖累，企业债高增，信贷、政府债券增长较弱。本月社融+8554 亿，同比少增1111 亿，低于市场预期，YoY 增速+10.7%，与上月持平。拆分结构来看：（1）人民币贷款新增7202 亿，同比少增439亿，考虑到2 月企业复工进度较慢，居民消费信贷需求锐减，本月信贷增量不算差。（2）非标三项-4587 亿，同比多减1200 亿，成为拖累社融的主要因素。其中银行承兑汇票新开票减少近4000 亿，反应出企业受春节假期延长及复工进度较慢影响，贸易需求下降导致开票不足。信托贷款-540亿，委托贷款-356 亿，收缩幅度较小。（3）直接融资方面，企业债本月新增3860 亿，同比多增近3000 亿，成为拉动社融增长的重要因素。（4）新口径下，本月政府债新增1824 亿，同比少增2523 亿。

2 月市场成交量火爆，再融资规模大增。已公布业绩的31 家上市券商营盈利表现亮眼。随着再融资新规发布、《证券法》正式实施、基金投顾试点落地，资本市场改革持续推进，将打开更多券商业务空间。