2019 年盈利能力好转，1 季度业绩受疫情影响。 2019 年，A 股 22 家教育上市公司合计实现教育业务收入 332.7 亿元，同比增长 12.90%，净利润亏损 1,102.5 万元， 相比 2018 年商誉计提资产减值损失拖累业绩大幅亏损（净 利润亏损 47.4 亿元）的情况有所好转。2020 年 1 季度，因 受新冠病毒肺炎影响，无法正常开展教学，22 家教育上市公 司合计实现教育业务收入 55.4 亿元，同比下降 30%，大部分 公司亏损，净利润合计亏损 1.2 亿元,同比下降 128%。

一、整体分析：2019 年盈利能力好转，1 季度业绩受疫情影响 3

1、2019 年整体盈利能力好转............. 3

2、受疫情影响，2020 年 1 季度业绩整体下滑. 4

3、A 股以职业教育、K12 教育资产为主............ 5

二、职业教育：招录行业景气回升，龙头业绩相对较好............6

1、2020 年招录行业景气度回升.......... 6

2、招录业务业绩相对较好 .... 7

三、K12 教育：大语文、高考补习值得关注 .............10

1、大语文赛道值得重点关注............. 10

2、大语文，中高考补习业务相对较好.............11

四、国际教育：处于稳定发展阶段，短期受疫情影响较大 ......13

1、国内国际教育市场仍处于稳定发展阶段..... 13

2、国际教育业务短期受疫情影响较大............ 14

五、学前教育：短期受疫情影响较大...........15

1、早教：国家逐渐重视早教，短期受疫情影响较大.... 15

2、幼儿园：受新政影响，上市公司陆续剥离相关资产  16

六、素质教育：政策持续支持，短期受疫情影响较大 .............17

1、政策持续支持，素质教育培训稳步增长..... 17

2、编程机器人教育线下业务受疫情影响较大. 18

七、风险提示 ....19