中美云计算巨头 Q1 业绩表现突出，全球市场（IaaS+PaaS）Q1 规模为 290 亿美元（同比+37%），AWS、微软商业云新增订单依然维持强劲，运营效率 改善、规模效应凸显等亦不断推升主要云厂商盈利水平。边缘计算、协同办公 &视频会议、PaaS 能力（信息安全、AI/ML/HPC、数据汇聚&流通、业务流程 自动化）正成为现阶段北美云厂商阶段性的产品重点。考虑到自然“产能消化” 周期，我们判断本轮北美云厂商资本支出上行周期将在 Q3 后面临较大不确定 性，而国内市场相对更具韧性。一线云计算巨头以及云计算产业链上游的核心 芯片、IDC、设备厂商均具有长周期配置价值。持续推荐微软、亚马逊、阿里 巴巴、腾讯、英伟达、EQIX 等。