在前期发布的《双向解构童装行业，上行有力、纵深可期》专题报告中，我们从行业空间和市场份额入手分析了国内童装行业发展趋势，核心结论是：（1）童装将是未来5 年最具成长活力的服装子行业之一，增长驱动力以消费量增为主、价升为辅；（2）童装市场基于强品牌认知和消费黏性，更易形成“一超多强”的行业格局。

An ASIC chip is especially designed for handling the needs of an embedded system and to handle multiple processors in real time. ASIC chip equipped in a system handles all the computational and logical operation of a computer. These chips are embedded in microcontrollers and microprocessors to perform specific functions. These chips are also equipped with features such as storing and retrieving data from the memory. The scope of the report discusses the potential opportunities for the market players to enter the global ASIC chip market. This report also provides in-depth analysis of the market, outlining current trends, key driving factors, and key area of investment. The report includes Porter’s five forces analysis to understand the competitive scenario of the industry and role of each stakeholder in the value chain. The report features strategies adopted by the key market players to maintain their foothold in the market.

Inditex（Zara 母公司）公布20 年一季报（2020.2.1-2020.4.30）。2020 年一季度集团营收33.0 亿欧元，YOY-44.27%；毛利润19.3 亿欧元，YOY-45.3%；归母净利润-4.1 亿欧元，YOY-155.72%；集团毛利率/营业利润率/净利率分别为58.4%/14.7%/-12.4%，同比分别变动-1.1/-13.6/-24.8 个PCT。业绩波动主要受COVID-19疫情影响门店营业，大多数市场都实行了封锁和限制。

5月护肤类阿里系GMV达140.03亿元，同增25.64%；本月阿里系GMV前十中，国产品牌两个、国际品牌八个，本月国际护肤品牌整体表现较好。

行业景气度不及预期、行业竞争加剧、电商经营成本上涨过快、产品质量风险、数据统计误差的风险、疫情持续时间较长。

上半年纺服零售行情回顾：疫情影响下，前5 月SW 零售、SW 纺服表现欠佳。其中商贸零售上涨6%，涨跌幅排名第7，纺织服装下跌9%。疫情推动口罩概念及超市行业表现，分别上涨51%、28%。另有日化上涨27%。由于疫情影响除超市行业外的行业业绩，典型消费板块估值均有所提升。

这是我们的第三篇运动鞋服专题报告，本次专题我们聚焦于细分领域龙头的公司——lululemon，探索其成长历程及核心竞争优势。

房地产板块估值仍处于低位，建议关注：1.经营稳健、现金流充裕、同时销售有一定增长潜力的龙头房企，如金地集团、保利地产、万科A、招商蛇口；2.弹性较大、经营持续提升的成长型房企，如中南建设、金科股份、阳光城、蓝光发展；3.边际改善型房企，推荐华夏幸福。

统计局公布1-5月房地产投资和销售数据，主要数据继续修复。商品房销售额46269亿元，同比-10.6%，销售面积48703万平方米，同比-12.3%。房地产开发投资45920 亿元，同比-0.3%，房屋新开工面积69533 万平方米，同比-12.8%，竣工面积23687 万平方米，同比-11.3%。

短期视角：看好三季度政策放松，预期差收敛将带来明显的超额收益。随着“填坑”过程接近尾声，地产销售仍然会回到下行周期的“渐近线”上。“三稳”诉求下预计三季度有望看到需求端的“实质”放松。同时，地产股估值反映了过度悲观的预期，估值进一步下降的概率和空间都不大，随着竣工上修、交房结算，20/21 两年业绩确定性增长，这将驱动板块实现绝对收益。