2017 年客车企业在新能源物流车领域布局明显加速，而我国新能源客 车龙头公司在三电匹配方面积淀深厚，技术实力远远领先于纯电动物流车 行业的早期进入者（代工厂）和其他商用车企业，具备成为全球新能源商 用车领导者的潜力。客车企业的入局有望改变我国新能源物流车行业的竞 争格局，也开启了我国客车企业向全球性新能源商用车集团转型的篇章。

我国新能源汽车动力电池有望全球配套。我国新能源汽车在国际上占有重要 地位，16 年我国新能源汽车销量 50.7 万辆，市场份额 65.5%，年均复合增 长率 151%。随着整车销量快速增长，动力电池企业市场份额相应提升。16 年比亚迪、宁德时代全球市场份额分别为 16.2%、14.8%。宁德时代成为宝 马全球电池供应商，已成为为跨国品牌乘用车提供动力电池企业。随着国内 对动力锂电池需求持续增加，行业龙头在技术和规模上竞争实力将快速提 升，未来存在更多企业有望进入全球配套体系

三季度乘用车市场销量增速保持稳定，销量表现相对强势的品牌包括： （1）日系：本田、日产、丰田、马自达四大厂商销量情况普遍向好， 合资品牌中东风本田、一汽马自达增速领先。（2）德系：奔驰、宝马 持续高增长，大众、奥迪销量回暖，消费升级趋势下豪华品牌总体表 现突出。（3）自主：销售表现持续分化，畅销车型拉动效应尚未消退， 吉利、上汽荣威/名爵、广汽传祺销量同比增速维持高位。

双积分方案正式版核心变化是 2018 年不考核新能源汽车积分比例、2019 年可 与 2020 年合并考核，看似力度放松，实际变化不大。双积分正式方案相较 6 月版主要 6 大变化，最核心的是 2018 和 2019 年的新能源汽车积分（NEV 积分） 的考核方案，看似力度退坡但实际变化不大，主要在于 1）NEV 积分比例考核 是底线思维，而这个底线偏低，不足以作为真实目标值（2020 年 3 分车-4 分车 对应渗透率仅 4%-3%）； 2）双积分并行考核的核心是行业形成足量的 NEV 正积 分来填补行业油耗负积分（CAFC 负积分），CAFC 积分正常考核，要求的渗透率 仍较高，（不考虑NEV正积分结转，2020年3分车-4分车渗透率对应6.8%-5.1%）。 对总量的影响（2018-2019） ：正式版相较于 6 月版，对 2018 年和 2019 年行 业总量的影响不大。2018 年：考核时点并不影响当前主力自主车企的快节奏

公开资料显示，近两年，在线旅游企业正逐步渗透到度假游产业链上端，以谋求更深层次的发展。在航空公司取消前后返 佣金的背景下，OTA与航司的合作关系也更加多层次化，合作内容也更加多元化，不仅局限于机票销售，还包括其他产 品、渠道、客户数据等形式的合作共享。目前合作形式主要包括战略合作、资本入股、投资自建等形式。

产量方面，根据汽车行业协会数据，2016 年受购置税减半政策影响， 国内乘用车产量达 2400 万辆，同比增加 16%，增速显著回升。2017 年， 刺激政策延续下，国内乘用车产量仍有望保持一定增速。此外，2016 年， 国家加强对货车超载的整治，重卡产量大幅增长，商用车产量也有所回升。 保有量方面， 2016 年国内乘用车保有量达 1.94 亿辆，近年来增速保持在 10%以上，商用车保有量也增长稳步。伴随国内汽车保有量持续增加，替换 胎需求占比持续提升下，国内轮胎需求有望保持稳定增长。

无人零售用户覆盖率较低：线下商超是消费者最主要的购物渠道，最近一年在线 下商超消费过的用户占比高达93.4%，无人零售渗透率36.5%，其中所有零售用 户中使用过自动售货机的用户占比29.5%。
饮料零食是在无人店购买最多的商品：63.4%的无人店用户曾经购买过饮料 57.7%的用户购买过零食
无人零售用户多为教育程度高的年轻白领一族：无人零售用户普遍受教育程度高， 本科以上占76.0%，相较整体零售用户，无人零售用户30岁以下年轻群体占比更 多。中等收入的白领阶层居多，月收入5001-10000的占到49.0%，TGI=109.1

海底监测网是指铺设于海底的、以有线的方式连接成网的、对海洋水体和 海底环境及资源进行实时、长期、持续的监测的网络系统，主要由岸上基 站、光电复合缆、接驳盒、以及各种末端观测、传感设备组成。海底监测 网与岸基监测平台、水面监测平台、遥感监测平台共同组成了复杂的现代 海洋监测系统。

携程网发布的《2017 十一黄金周旅游趋势预测报告》中显示，今年中秋、 国庆连休形成了八天的超级“黄金周”，居民出游意愿较高，尤其是长线出 游的意愿相比去年进一步上升。据预测 2017 年十一黄金周国内游人次将超 过 6.5 亿，出境旅游人次将超过 600 万，创历史新高。今年十一相比于往年， 有三大不同。1）汇率升：与 2016 年人民币单边贬值不同，2017 年人民币 汇率画风斗转，不但对美元汇率持续走强，对其他非美货币既有升（多数）、 也有贬（少数）。2）假期长：2017 年中秋、国庆节法定节假日是 8 天，而 相比于 2016 年法定节假日多了一天全民休息的时间；3）全球稳定：相比 于前两年，今年全球局势稳定，自然灾害减少。

随着交易量的回升，券商经纪和两融业务将直接受益，IPO 常态化、定增市场逐步修复，投行收入有望回升，随着各政策陆续被消化，多业务存改善预期。今年初至今，在金融板块中，保险、银行股前期涨幅较大，而券商股相比涨幅很小，整体估值尚处中枢水平，尤其是大型券商估值有较大提升空间。