白酒板块Q2 在高基数下难现加速增长，但仍保持平稳增长，其中高端白酒确定性最强，次高端及中档酒因公司具体情况有所差异。食品板块Q2 预计延续Q1增速，调味品受益减税红利，乳业在持续费用投入换得收入高增。投资建议上，白酒建议继续坚守静待估值切换，重点配置高端茅五泸，食品建议以产业视角长期持有市占率不断提升的行业龙头（海天、伊利），关注“有点瑕疵”而估值压制的品种（桃李、榨菜、中炬），静待基本面改善。

目前上市租赁公司估值处于历史底部，反映了市场对行业不良率和长期增长的担忧；我们认为，资产端能力突出公司 19 年 ROE 有望稳步上行，风险可控且拨备充足。 

本周公募基金中报全部和重仓持股披露完毕。根据 Wind 数据，2 季度大消费板块重仓持仓显著增长，截止 19 年 6 月末公募基金休闲服务重仓持股市值约为 105 亿（19Q1 为 76 亿）。从公募基金仓位来看，19 年中期重仓市值占基金净值比重 1.4%，较一季度末提升 0.3pct，相对行业市值/全 A 股市值，1、2 季度休闲服务分别超配 0.40 和 0.65pct；而从公募持仓市值/总流通股市值来看，2 季度休闲服务行业为 4.0%，环比 1 季度提升 0.9pct。 

OYO 抓住印度酒店市场供需不平衡的机会，凭借其轻加盟的模式，弥补经济型酒店的供给不足。同时 OYO 进军中高端酒店市场，拓展其他业务线，打造全方位生活服务平台。

6月固定资产投资累计同比小幅上升0.2个百分点至5.8%，地产投资增速有所下降，基建投资增速小幅反弹。地产销售回落和融资环境收紧无疑正对地产新开工和投资形成实质性影响，考虑到后续地产开发资金来源增速大概率继续下行，地产投资链或将放缓，下半年地产端对水泥的需求或将有一定回落，但地产施工依然会比较稳，我们判断地产端水泥需求逐步承压，断崖式回落概率较低；随着专项债补充作为资本金的落地和地方专项债的扩容，下半年基建增速可能持续回升，逆周期调控对冲经济下行压力，水泥需求整体仍在平台期。

随着国内大型炼化项目的大量投产，如何对大型炼化项目盈利进行跟踪 和预测就成为了难题。我们通过研究上海石化的历史报表，对其炼化一体化项目进行了详细的成本拆分，并构建了大型炼化项目的盈利预测模型，并用历史数据检验了其历史盈利情况，希望能够对大家有所帮助。

6 月至 7 月 15 日，全球经济消费动力不足，引发各经济体开启货币宽松周期，美联储在 7 月或将实施降息，国内也有货币宽松的需求。同时，中美贸易摩擦区域缓和，A 股在此背景下维持震荡。上证综指上涨 1.50%，深成指数上涨 4.33%、创业板指数上涨 4.30%。布伦特原油期货价格上涨 8.33%，至 66.91 美元/桶。WTI 期货价格上涨 4.66%，至 59.04 美元/桶。期间，石化品价格普遍跟随油价小幅上升，价差依然维持较低水平。

从猪价上看，生猪供给短缺已是不争的事实，而从历史经验来看，我国猪肉需求相对稳定，我们判断，供需矛盾有望支撑2020年生猪均价达到24-27元/公斤；从出栏量上看，虽然大小养殖户甚至规模企业都会受到非洲猪瘟的侵害，但上市公司有望凭借其在管理、资金、一体化以及体量方面的优势在本轮猪周期中享受高回报。我们认为，未来国内生猪养殖资源将更加会向头部企业聚拢，尤其是在育种、安全防疫以及资金等方面具有优势的龙头企业，维持行业“增持”评级。 

19Q2 餐饮旅游行业基金持仓比重为 1.31%、餐饮旅游行业上市公司自由流通市值占 A 股（全部）及 A 股（非银行石油石化）自由流通市值比重分别为 0.73%和 0.82%，整体来看餐饮旅游行业基金持仓处于超配区间，且 19Q2 关注度有所提升。历史复盘来看，餐饮旅游板块 Q2 及 Q3 机构持仓比例相对较高，主要是板块业绩集中体现在二三季度（以三季度为甚）。

与锂电池作为储能装置不同，燃料电池是一种非燃烧发电装置，通过电化学反应将阳极的氢气和阴极的氧气的化学能转化为电能。燃料电池核心结构单元主要由膜电极和双极板构成，膜电极包括扩散层、催化剂层、质子交换膜，为反应发生场所；双极板是带流道的金属或石墨板，其主要作用是通过流场给膜电极输送反应气体，同时收集和传导电流并排出反应产生的水和热量。