补贴退坡环境下，市场对锂电设备行业的疑虑：在政策支持与财政补贴下，我国新能源汽车销量由2011 年的8159 辆增加到2017 年的77.7 万辆，六年的CAGR 高达114%。动力电池作为新能源汽车的核心部件，出货量由2012 年的1.2GWh 增加到2017 年的44.5GWh，锂电供应商和锂电设备商纷纷受益。站在当前的时间点，市场对于锂电设备行业的持续性发展有以下几点疑虑：(1)补贴退坡后新能源汽车的行业景气度是否能得到延续？(2)补贴退坡与锂电池价格下降的压力向锂电设备商环节传导，是否会影响锂电设备商的利润及现金流？(3)锂电行业产能过剩，设备商的成长持续性从何而来？

我国半导体材料国产化进程整体较为缓慢，目前应用以中低端领域为主，在壁垒较高的晶圆制造材料中，靶材、CMP 抛光垫、湿电子化学品等部分细分品种实现了技术突破，并逐步在下游晶圆厂认证使用，我们预计靶材、CMP 抛光垫、湿电子化学品等国产化进程相对较快，电子特种气体、大硅片、光刻胶等材料市场规模较大，但国产化放量产销仍需较长时间。

传感器是沟通物理世界与信息世界的桥梁，是重要的感知环境的半导体器件。传感器正在经历材料由单一材料向复合材料演进，结构从简单结构向系统结构（MEMS）发展，功能也将从目前物理量变化感应，集成计算、存储、通讯等新功能，向未来智能化进化，是未来AI、物联网、5G 通信的重要边缘触手和赋能工具。

随着半导体产能逐步向中国大陆转移，我们预计国产检测设备将迎来发展东风。建议投资者重点关注后道检测设备的先锋企业长川科技，以及同时布局前道和后道检测设备的精测电子。

能在过去几年基本保持稳定，导致经济回升、需求回暖后供不应求。同时日韩领导厂商逐渐淡出利润微薄的常规型市场，转向车用、工控等利润丰厚的市场，这也导致常规型电容、电阻产品价格上涨最为剧烈。

由于基层医疗机构的硬件条件、医生水平、门诊人次的局限，并不适合采用大型设备，而POCT 作为检测平台，其方便快捷的特点和应用场景灵活多变，最适宜基层医疗市场，因此我们判断操作简单，又不要求通量的小型设备成为了成本和需求平衡的最佳选择。

从海外龙头17Q4 财报看，智能手机SoC 芯片增长乏力，但一方面，手机微创新持续提升存量市场下半导体需求；另一方面，汽车电子、人工智能、物联网渐行渐近，相关芯片龙头业绩高增长。

中国半导体产业处于上升轨道，2017 年中国半导体产值估计将达到5140 亿元，年增率达到18.6%，维持2010 年以来连续第8 年双位数成长的态势，显然中国半导体行业发展持续处于上升的轨道。

根据我们的测算，我国军用红外市场总容量达 300 亿元以上，假设红外系统更新周期为 10 年，可以估算出年市场规模在 30 亿元以上；我国民用红外热像仪的市场总容量约 184 亿元，假设产品更新周期为 10 年，可以估算出年市场规模约为 18.4 亿元。

投资策略：从产业发展格局看，家电需求总体上走向由量转质的新阶段，消费升级、新品类导入、渠道电商化及城镇化是推动家电发展的主要动力；从企业发展战略看，那些推行高端化竞争策略形成双寡头垄断格局的领导型企业是主要的追逐对象；就牛熊周期的相 对表现看， 2013年以来的5年行业累计收益率达220%，而上证综 指收益率仅39%。家电是一个牛市略微跑输大盘、熊市大幅跑赢大 盘的防守反击型板块。尽管家电过去1年涨幅不小，但连续2年的利润增长消化了估值风险。