2Q23 视频行业因电商大促、部分监管波动等因素，长短视频表现分化，且月活 及时长存在存量博弈。其中长视频因传统内容淡季，全网剧集正片有效播放环比 略有回落，腾讯、优酷在<长月烬明>、<漫长的季节>出圈下市占率边际上升。6 月爱奇艺头部独播古装<长风渡>拉开暑期档序幕，且稳居播放量TOP1，随着后 续精品内容加速定档（如<无忧渡>等），有望推动3Q23E 会员环比上升。短视 频2Q23 月活稳中有升，时长相对稳定，在618 大促下直播电商增速不减（抖音 电商支付GMV 同比增长70%，快手GMV 增速预计> 30%），且将拉动广告显著 复苏。看好快手强业绩确定性、市占率提升及利润率改善，潜在催化剂: 1）预计 好于预期的2Q23E; 2）川流计划及货架电商增量。长视频中推荐爱奇艺，短期利 空已逐渐消化，暑期精品内容将驱动3Q23E 会员重拾增长。

2Q23 视频行业因电商大促、部分监管波动等因素，长短视频表现分化，且月活及时长存在存量博弈。其中长视频因传统内容淡季，全网剧集正片有效播放环比略有回落，腾讯、优酷在<长月烬明>、<漫长的季节>出圈下市占率边际上升。6月爱奇艺头部独播古装<长风渡>拉开暑期档序幕，且稳居播放量 TOP1，随着后续精品内容加速定档（如<无忧渡>等），有望推动 3Q23E 会员环比上升。短视频 2Q23 月活稳中有升，时长相对稳定，在 618 大促下直播电商增速不减（抖音电商支付 GMV 同比增长 70%，快手 GMV 增速预计> 30%），且将拉动广告显著复苏。看好快手强业绩确定性、市占率提升及利润率改善，潜在催化剂: 1）预计好于预期的 2Q23E; 2）川流计划及货架电商增量。长视频中推荐爱奇艺，短期利空已逐渐消化，暑期精品内容将驱动3Q23E会员重拾增长。

连续 4 个月，劳动参与率达到 62.6%以上（vs 疫情前 63.3%），就业率达到 60.3%（vs 疫情前 61.1%）。分年龄看，55 岁以上参与率继续下跌，45-54 岁持续上升，其余年龄层区间震荡。因为经济原因不得不兼职的增加 45.2 万，部分反映了工作或商业环境疲软导致这些就业人群的工作时长下降。非农就业主要集中于政府（6 万）、医疗（4.1 万）、社会援助（2.4 万），以及建筑 业（2.3 万），专业和商业服务（2.1 万），休闲住宿（2.1 万）。专业和商务服务比上月（6.4 万）有大幅下降，低于今年均值（4 万），值得关注。休闲住宿新增（2.1 万）主要来自赌博娱乐（1.8 万）和酒店（0.6 万）。

整体来看，自年初以来抖音美妆品类(护肤+彩妆)仍然保持较快的增长中枢，渠道红利持续凸显，1-5月份合计增长70%左右;根据618表现来看，今年618期间(统计时间维度为5月25日-6月18日),抖音美妆总GMV突破150亿元，同比去年增长69.12%。在抖音渠道，我们挑选出增速排名靠前且成一定规模的品牌,试图总结其特征，其中，国货品牌我们总结具备如下特征:（1)性价比相对优势:由于抖音渠道为兴趣电商平台，而低客单产品能够缩短消费决策链路促进转化,我们发现大部分高增且具有一-定规模的国货品牌为大众价格带,例如护肤品类的珀莱雅、谷雨,以及彩妆品类的橘朵、JOVISSE等;（2)功效型特征突出:样本高增品牌主要以功效型特征突出的品牌，例如珀莱雅、HBN、听研、谷雨、可复美等品牌。

6 月传媒板块下跌 1.73%，同期沪深 300、创业板指分别上涨 1.16%和 0.98%，上证指数下跌 0.08%，传媒板块排在一级行业单月涨跌幅第 27 名。细分子板块中信息搜索与聚合、互联网影音视频单月上涨幅度最高，分别达到 16.05%和 12.27%，其次是动漫子版块，单月涨幅为 9.27%；互联网广告营销、出版以及其他文化娱乐单月下跌幅度相对较大，分别下跌 7.06%、6.13%和5.50%

端午档期表现超预期，“内容为王”仍是硬逻辑。此次端午档期发挥超出预期，票房同比大幅上涨408.38%至9.1 亿元，成为历年来端午档票房第二名，实现强力反弹。相比于2018 年好莱坞大片《侏罗纪世界2》坐镇，此次端午档期上映的三部影片均是国产电影，但是口碑受到市场认证，由此可见“内容为王”仍是硬逻辑，观众会为优质内容买单。从票价及观影人次来看，主要是票价提升以及观影人数增加双重因素拉动整体票房回升；从档期票房日变化来看，档期首日票房表现超出预期，为3.15 亿元，档期第二天实现逆跌，主要是由头部影片《消失的她》拉动票房增长。

周观点：本周AI 行业催化不断，海外市场OpenAI 宣布正式发布手 机端ChatGPT，支持自动文本生成、知识问答、智能助手等功能， 用户可以在手机上更为方便的应用ChatGPT 产品。国内传媒公司的 AI 产品也在积极推进中，遥望科技与小冰公司达成合作，以升级、 改进新型人工智能技术/产品，包括但不限于在虚拟人、AI 产品等 领域进行产品创新、升级。焦点科技召开AI 麦可产品发布会，正 式面向全球买卖双方推出外贸企业专属AI 助手“麦可”，并现场展示 了麦可在信息发布、营销推广和商机转化环节中的多项能力。

我们认为，2023 年下半年传媒互联网基本面向上趋势明确，AIGC 等新技术 概念将继续成为传媒板块行情的主要驱动力。长期来看，AI 无疑是新一轮科 技革命的起点，后续围绕生成式AI 的创新仍将快速发展。建议关注当下阶段 基本面弹性较大并且AIGC/虚拟现实等新技术应用潜力较大的行业或标的。

行情回顾：5 月传媒板块下跌4.36%，同期上证指数、创业板指、 沪深300 分别下跌3.57%、5.65%、5.72%，传媒板块排在中信一 级行业单月涨跌幅第16 名。细分子版块中其他文化娱乐单月上涨 10.29%，信息搜索与聚合上涨1.99%，其余子板块全部下跌，其 中互联网影音视频、影视、动漫子板块的单月下跌幅度均在10%以 上，跌幅相对较大。

近期传媒板块表现较为震荡，虽然各细分板块、公司的落地有先后，但当前仍持续看好AI 落地快+二季度或全年业绩好两条主线。1）游戏方面：整体业绩向好&景气度向上确定，只是节奏上有先后，并且AI+VR 的产业催化持续：AI 方面看Q3 首批AI+游戏的落地效果；VR 方面Q4 前后或再起催化苹果，MR 虽整体略低于预期，但观感&上手体验之间，或有较大的预期差，且苹果MR 与Unity 合作丰富游戏应用的开发，老游戏移植+新MR 游戏开发生态将更加活跃；2）出版方面：部分在教育信息化布局领先的地方教育出版公司具有先发优势；关注网信办《生成式人工智能服务管理办法》和信通院“纸鸢”开放人工智能模型许可证等国内政策落地进展。